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机构：天风证券
研究员：缪欣君
公司披露24 年三季报，24Q1~Q3 实现营收1.50 亿元，同比+82.07%；实现归母净利润-2294 万元，扣非归母净利润-3814 万元，亏损幅度同比收窄。
2024Q3 单季度，实现营收6052 万元，同比+219.19%；实现归母净利润-839万元，同比+56.93%；扣非归母净利润-1347 万元，同比+60.57%。主要系行业信创的推进以及 CentOS 停服背景下，公司加速推进能源、政务、金融、运营商等重要行业的业务拓展，收入结构与客户结构得到进一步优化。
分业务看，2024Q1~Q3，公司操作系统、云计算和信息安全业务收入均有所增长，其中操作系统业务实现收入8206.93 万元，同比+93.58%。
主线产品迭代演进，产品功能持续丰富
公司持续投入三大产品线的研发，持续推进产品线的功能丰富和技术迭代
操作系统：公司服务器操作系统入围《安全可靠测评结果公告（2024年第1 号）》。同时，针对CentOS 停服，公司及时推出系统迁移和系统加固两套针对性解决方案。
云计算产品：针对区县信创办公重磅发布“区县信创云办公系统”，深度聚焦省市区县以及社区乡镇等各级政府“运维服务难”及“数据安全保密难”两大痛点。
安全安全业务：公司信息安全产品已在政府、央企和国防等领域得到应用部署，并为关键部门的专用数据安全产品提供配套安全支撑平台。
发布股权激励草案，进一步明确高增信心
8 月9 日公司发布2024 年限制性股票激励计划草案，本激励计划拟授予的限制性股票数量为378 万股，约公司股本总额4.8%，其中首次授予302.5万股。根据草案，本次股权激励的业绩考核为：2024/2025/2026 年营业收入不低于3/4.5/6.5 亿元。我们认为，2025 年收入考核目标已超公司上市以来的收入峰值，反映出公司对未来业务快速发展、营收快速增长的信心。
投资建议：考虑此前党政信创资金紧张问题（据中国长城公告），我们下调盈利预测，收入从24-25 年的6.88/8.93 亿元调整为3.08/4.85 亿元，归母净利润由24-25 年的1.37/1.90 亿元调整为-0.21/1.11 亿元，新增26 年收入、归母净利润预测值分别为6.70 亿元、1.90 亿元，25~26 年净利润分别对应50.62/29.51 倍PE。考虑到信创政策与资金有望变化，维持“买入”评级。
风险提示：信创不及预期；客户拓展不及预期；应收账款较高风险等