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机构：长江证券
研究员：彭英骐/郭心驰
公司发布了2024 年三季度报告，2024 年前三季度实现营业收入9.17 亿元，同比增长32.47%；实现归母净利润2.08 亿元，同比增长21.40%；实现扣非归母净利润2.02 亿元，同比增长20.19%。
事件评论
Q3 营收高增长，现金流改善显著。2024 年第三季度公司实现营业收入3.54 亿元，同比增长53.20%；实现归母净利润5912 万元，同比增长11.37%；实现扣非归母净利润5875万元，同比增长10.88%。营收的高增长得益于公司进一步加强市场商务拓展，业务订单充足。第三季度，公司经营活动产生的现金流量净额转正达1.73 亿元（第二季度为-0.71亿元），主要系公司本期销售商品、提供劳务收到的现金增加。
持续研发投入。2024 年第三季度公司研发费用为5041 万元，研发费用率达14.25%，公司坚持研发投入，研发费用率长期维持在较高水平。公司的研发投入主要用于自主立项的创新药、改良型新药和仿制药项目，不少药物管线已经取得了突破进展。近期公司与艺妙神州及其全资子公司再妙生物合作研发项目“ZM001 注射液”收到国家药品监督管理局核准签发的《药物临床试验批准通知书》的临床试验申请获得批准，该药物拟用于治疗系统性红斑狼疮。
仿创结合，服务+自研一体化。得益于公司提供的一体化药物研发服务以及在医药研发服务领域长期的项目经验积累，目前公司已经成为国内药物研发服务主要提供商之一。公司累计为约900 家医药企业提供药物研发服务，其中多数为国内大中型医药制造企业。充足的订单储备、合理的业务结构和持续迭代的研发服务能力，为公司长远发展提供了有力支撑。
我们预计公司2024-2026 年将实现归母净利润2.34 亿/3.00 亿/3.74 亿，对应当前市值的PE 为22/17/14 倍，给予“买入”评级。
风险提示
1、国内医药政策环境若发生重大变化，将影响公司客户需求。
2、公司自主研发项目推进不及预期的风险。