罗莱生活(002293)：发布限制性股票+股票期权双重激励-格隆汇

机构：天风证券
研究员：孙海洋

公司发布三季报
公司24Q3 收入11 亿同减16%，归母净利润1 亿同减22%，扣非后归母净利1 亿元，同减23%；
公司241-Q3 收入32 亿同减15%，归母净利润2.6 亿同减37%，扣非后归母净利2.4 亿元，同减38%；
24Q1-3 公司毛利率45.9%同增约1.2pct，净利率8.2%同减2.9pct。
公司发布股权激励计划
本激励计划拟授予激励对象的权益总计2337.5 万份，约占截至2024 年11月9 日公司股本总额的2.81%，授予激励对象共计148 人，包括高级管理人员、中层管理人员及核心骨干人员。
其中：限制性股票激励计划拟授予激励对象的限制性股票数量为406 万股，约占截至2024 年11 月9 日公司股本总额的0.49%；首次授予的限制性股票的授予价格为3.66 元/股。
股票期权激励计划拟授予激励对象的股票期权为1931.5 万份，约占截至2024 年11 月9 日公司股本总额的2.32%；首次授予的股票期权的行权价格为5.86 元/份。
本次限制性股票/股票期权在首次授予日/授权日起满16 个月后分三期解除限售/行权，各期解除限售/行权的比例分别为 40%、30%、30%。
限制性股票和股票期权激励计划涉及的标的股票来源为公司向激励对象定向发行的A 股普通股。
公司层面业绩考核目标为：
第一个解除限售/行权期：公司需满足下列条件之一：1、以公司2024 年营收为基数，2025 年营收增长率不低于5%；2、以公司2024 年扣非净利为基数，2025 年扣非净利增长率不低于5%。
第二个解除限售/行权期：公司需满足下列条件之一：1、以公司2024 年营收为基数，2026 年营收增长率不低于10.3%；2、以公司2024 年扣非净利为基数，2026 年扣非净利增长率不低于10.3%。
第三个解除限售/行权期：公司需满足下列条件之一：1、以公司2024 年营收为基数，2027 年营收增长率不低于15.76%；2、以公司2024 年扣非净利为基数，2027 年扣非净利增长率不低于15.76%。
维持盈利预测，维持“买入”评级
基于24Q1-3 业绩表现，宏观消费环境不确定性，我们调整盈利预测；预计24-26 年EPS 分别为0.5/0.5 以及0.6 元（原值为0.58、0.72、0.84 元/股）；PE 分别为16X、14X 以及13X。
风险提示：行业竞争风险加剧；销售不及预期；关键人才流失风险。