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康龙化成(300759)2024Q3财报点评:Q3环比改善 新签持续回

前天 00:01 38

机构:长江证券
研究员:彭英骐/郭心驰

事件描述
公司发布了2024 年三季度报告,2024 年前三季度实现营业收入88.17 亿元,同比增加3.00%;实现归母净利润14.22 亿元,同比增加24.82%;经调整的非《国际财务报告准则》下归属于上市公司股东的净利润为11.07 亿元,较去年同期下降21.60%。
事件评论
季度持续环比改善。第三季度公司整体收入32.13 亿元,同比增长10.02%,环比增长9.51%;经调整的非《国际财务报告准则》下归属于上市公司股东的净利润为4.17 亿元,同比下降13.20%,降幅缩窄。随着收入环比改善,综合毛利率实现连续两个季度的环比修复。分拆不同地区收入来看,2024 年前三季度,公司来自北美客户的收入57.31 亿元,同比增长4.29% ,占公司营业收入的64.99%;来自欧洲客户(含英国)的收入15.27 亿元,同比增长15.74%,占公司营业收入的17.32 %;来自中国客户的收入13.29 亿元,同比下降12.14%,占公司营业收入的15.07%;来自其他地区客户的收入2.30 亿元,占公司营业收入的2.62%。
新签持续回暖。2024 年前三季度,得益于海外客户需求的逐渐恢复,以及更多的服务项目逐渐进入到中后期临床开发阶段,公司新签订单同比增长超过18%。其中,实验室服务板块新签订单同比增长超过12%、CMC(小分子CDMO)服务板块新签订单同比增长超过30%。
一体化平台日益完善,未来发展动力十足。在前端小分子临床前实验室服务稳健增长的背景下,公司未来将以CDMO 和临床业务作为重点突破方向,同时推进大分子和CGT 的布局。整体来看,公司深度整合的一体化平台日益完善,传统业务随着海外市场的复苏而逐渐改善,新兴业务未来可期。
我们预计2024-2026 年公司将实现归母净利润18.65 亿元/18.16 亿元/21.05 亿元,对应当前市值的PE 为30/30/26 倍。
风险提示
1、小分子和大分子商业化产能落地不及预期。
2、海外通胀对公司海外业务开展的影响。