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机构：中银证券
研究员：陶波/曹鸿生
支撑评级的要点
受益于消费电子行业需求回暖，公司业绩稳步增长。2024 年前三季度，公司实现营收10.70 亿元，同比增长18.41%，归母净利润1.03 亿元，同比增长23.05%，业绩稳步增长，主要是由于消费电子行业需求逐步回暖，公司摄像头模组光电有源检测业务收入增加，同时激光器业务保持稳定增长，给利润增长带来稳定贡献。
盈利能力维持较高水平，费用率控制良好。盈利能力方面，2024 年前三季度公司整体毛利率为40.20%，同比提升0.75pct，维持较高水平，净利率为9.12%，同比下降0.12pct，主要是由于三季度计提减值约4179.55 万元，去年同期仅1858.15万元。费用率方面， 前三季度公司销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为6.99%/8.16%/11.69%/-0.51%，同比-0.54pct/-0.02pct/-0.21pct/-0.16pct，整体期间费用率为26.33%，同比下降0.93pct，体现了公司良好的费用管控能力。
不断拓展新领域应用，光伏、消费电子提供增长动力。公司作为国内MOPA 激光器领先企业，在多个领域不断探索激光器的应用。光伏领域，针对光伏钙钛矿，公司可提供用于薄膜电池高精度划线的激光智能装备，截至三季度末已接到多家客户订单需求，发货及验收工作持续推进，同时积极配合客户落地GW 级产线；消费电子领域，公司自2023 年进入消费电子头部客户的手机摄像头模组检测供应链后，随着客户在国内产能建设方面的持续推进，公司摄像头模组检测订单获得快速增长，持续交付设备用于多项摄像头核心功能检测，当前公司已全面覆盖所有摄像头模组的检测项目，并积极承接模组检测自动化环节设备需求，有望在未来两年为公司带来持续业绩增长。
估值
考虑公司下游锂电等新能源领域的扩产需求有所放缓，我们下调公司2024-2025年盈利预测，并新增2026 年盈利预测，预计2024-2026 年实现营业收入14.19/17.96/21.31 亿元，实现归母净利润1.49/2.13/2.59 亿元，对应PE 为31.8/22.3/18.3 倍，维持买入评级。
评级面临的主要风险
下游需求不及预期；原材料价格大幅上涨的风险；新产品推广不及预期的风险；竞争加剧的风险。