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机构：申万宏源研究
研究员：王珂/李蕾/杨海晏/张婧玮
点评：
受益于摄像头模组检测订单交付并验收，公司Q3 收入表现亮眼。受益于客户摄像头技术迭代、高端摄像头技术普及、国内模组厂大力扩产等因素，带来较多设备需求。24Q3 公司实现营收4.76 亿元，yoy41.02%。公司营收快速增长，主要是由于摄像头模组光电检测业务的收入增加，同时激光器业务保持稳定增长。
Q3 资产减值较高，但净利率维持在较好水平。由于公司前期备货充足，且连续光激光器、被动元器件及定制化激光设备等业务在快速发展中，存在较多因研发项目导致的呆滞物料，故造成Q3 较高资产减值。根据公司Q3 公告，本次计提相应减少公司24Q3 合并利润总额0.42 亿元（未计算所得税影响）。但受益于模组检测项目盈利能力较好，公司净利率维持在较好水平，24Q3 销售净利率为9.79%，同比-0.52pct，环比2.23pct。
光学检测业务进展顺利，多个储备项目或接力放量。1）摄像头模组检测业务：当前公司已全面覆盖所有摄像头模组的检测项目，并积极承接模组检测自动化环节设备需求，有望在未来两年为公司带来持续业绩增长。2）VCSEL 芯片模组检测业务：已针对客户更新需求研发新型检测设备，当前样机已通过客户验证。公司将积极争取同时在国内外代工厂提供设备，加快设备出海进程。3）MR 光学检测业务：持续配合客户推进AR 设备相关检测环节的研发，目前在研项目数量较多，同时大部分预研机型将在年内交付。
新能源、被动元器件等多行业布局，拓宽未来成长空间。1）光伏：根据公司投资者关系活动记录表信息，钙钛矿业务目前已接到多家客户订单需求，发货及验收工作持续推进，同时积极配合客户落地GW 级产线；2）锂电：紧跟动力电池的技术更新，如电池壳体激光毛化、固态、圆柱电池工艺所需激光器的研发等；3）被动元件：在电阻及一体成型电感方面持续获得客户订单，同时电容测试分选机的测试验证工作正快速推进。
上调25-26 年盈利预测，维持买入评级。考虑到公司模组检测项目进展积极，订单获取及交付或带来公司盈利能力提升，因此上调25-26 年 盈利预测，预计24-26 年归母净利润分别为1.33、1.88、2.50 亿元（前期25-26 年预测数据分别为1.73、2.20 亿元），对应PE 分别为41、29、22X，维持买入评级。
风险提示：激光器业务景气度下滑、检测项目进展缓慢、竞争加剧导致盈利波动的风险。