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机构：国泰君安
研究员：刘欣琦/李嘉木
公司积极探索新能源车险高质量发展路径，依托定价、渠道、理赔等优势持续推动新能源车综合成本率优化，实现优于行业的承保盈利能力，维持“增持”。
投资要点：
事件：11月8日 ，中国人民保险集团/中国财险召开2024 年资本市场开放日活动，展示公司新能源车险高质量发展的探索与实践。
投资建议：公司积极服务国家战略为新能源车提供全面风险保障，发挥定价、渠道、理赔、风险减量、融合等方面优势，利好承保盈利能力持续好于行业。维持公司2024-2026 年EPS 为1.56/1.63/1.70元人民币，维持目标价15.84 港元/股，对应2024 年P/B 为1.4 倍。
新能源车险快速发展，高赔付制约行业承保盈利。2020 年以来我国新能源车快速发展，零售销量年复合增长59%，2024 年1-9 月新能源乘用车新车渗透率提升至45.79%。作为新能源车重要的风险保障，新能源车险近年来面临赔付率高、出险频率高的发展制约，影响客户投保及保险公司承保积极性。公司作为行业龙头有效落实新国十条“以新能源汽车商业保险为重点，深化车险综改”的政策引导，积极探索推动行业承保提质扩面以及承保盈利水平改善。
提升新能源车险保险保障水平，全生态综合布局推动承保盈利优化。公司将新能源车险作为重点战略方向，成立集团级战略项目组，确立“定价-渠道-理赔-风险减量-生态融合”发展战略。1）依托专业定价团队、海量数据储备及定价模型升级持续提升定价能力。2）构建人-车-厂互联化关系，发挥渠道优势开展“车+一切”穿透式渠道布局。3）打造专业高效的理赔运营模式，强化新能源主机厂合作优化风险减量成本控制，依托线上APP 等平台探索直通汽车产业链上下游的服务模式。得益于新能源车险高质量发展的体制机制持续显效，2024 年1-9 月公司新能源车商业险市场份额34.45%，同比提升1.49bp，综合成本率优于行业。根据管理层介绍，公司新能源家自车COR 已降至100%以内，与燃油车COR 差距逐步缩小。
量质齐升，预计承保盈利改善超预期。公司依托定价、渠道等优势利好提升新能源车险市场份额，推动综合成本率改善，看好公司实现全年COR 预设目标，预计稳定的承保利润利好提升分红确定性。
风险提示：新能源车险赔付过高；巨灾赔付超预期；市场竞争加剧。