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机构：中邮证券
研究员：刘卓/虞洁攀
事件：中坚科技披露2024 年三季报。
2024 年前三季度，公司实现营收6.21 亿元，同比+31.38%；实现归母净利0.40 亿元，同比-19.40%；实现扣非归母净利0.33 亿元，同比-21.47%。
新市场新产品加大投入，费用端增加导致Q3 业绩短期承压；若加回费用，公司经营性利润同比正增长。单季度来看：2024Q3，公司实现营收1.44 亿元，同比+19.66%，环比-29.77%；实现归母净利-0.05亿元，同比转盈为亏，减少约0.12 亿元；实现扣非归母净利-0.08 亿元，同比转盈为亏，减少约0.12 亿元。具体分析来看，利润的同比下滑主要由于费用端的增加，2024Q3 公司销售费用同比增加约0.04亿元，研发费用同比增加约0.14 亿元，主要是公司为了进一步开拓新市场和新产品加大了渠道和研发投入。如果把这两项费用合计增量约0.18 亿元加回的话，公司的经营性利润同比正增长。
园林机械复苏势头彰显，公司积极开拓北美市场进一步扩大全球化版图。公司主业园林机械产品外销占比超90%，此前以欧洲地区为主。近年来，公司重点开拓北美市场，扩大公司全球化销售版图，园林机械业务有望迎来新的发力成长点。目前公司已经和美国线上线下渠道建立了良好合作关系，包括Homedepot、lowes、Tsc 等商超及亚马逊平台。
进军智能机器人板块，第二成长曲线开启。2024 年3 月，公司投资了全球知名人型机器人公司1X，1X 公司开发的产品包括第一代人型机器人EVE 和第一代双足机器人NEO。除了股权投资合作之外，公司自己旗下的子公司也在加大智能化投入和转型。中坚子公司江苏坚米发布了四足机器人P1，定位于巡检、勘察和安防等场景，初代产品已经在前期的筹备工作中初步成型并将按计划推向市场。公司子公司上海高氪重点研发了割草机器人，是公司主业园林机械产品的智能化升级，该机器人可以实现自主建图、规划切割、自主转场、AI 智能避障、自主回归、精准对接充电等功能。从公司的研发投入也看到公司转型升级的决心，我们持续看好公司智能化、机器人板块的长期产业趋势，有望成为公司第二成长曲线。
盈利预测与估值
我们预计公司2024-2026 年营业收入8.92/12.76/17.19 亿元，同比增长33.84%/43.00%/34.70%；预计归母净利润0.58/0.99/1.55亿元， 同比增长21.27%/70.05%/55.93% ； 对应PE 分别为109.22/64.23/41.19 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：
海外政策变化风险；公司新产品开发和落地进度不及预期风险；下游渠道合作变化风险；下游需求不及预期风险。