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机构：天风证券
研究员：朱晔
公司是国内园林机械行业的重要生产销售企业之一，是国内园林机械产品的主要出口企业。公司的主要产品包括汽油类和锂电类园林机械，其中割草机为公司主力产品，2024H1 营收占比达53.53%。公司归母净利润2020年以来逐步提升，毛利率及净利率近几年提升较为明显。公司负债水平较低，变现能力强且账上资金较为充裕。
传统业务：
全球园林机械工具市场规模在300 亿到400 亿之间，草坪割草机需求最高，市场份额占比达34%；而从区域看，欧美地区占据主要的份额，亚太地区发展潜力较大。欧洲市场为公司主要销售区域，此外公司积极拓展北美地区销售。目前，美国子公司与美国主要商超如 Homedepot、lowes、Tsc 等建立了合作关系。同时，为了更有效地拓展市场，2024 年开始了在美国亚马逊的线上销售。动力方面，公司采用汽油和锂电共进的战略。2024 年6月，公司成立苏州锂电研发中心，从事锂电新能源园林工具产品的研发工作，预计2024 年立项的产品在2025 年下半年上市并将实现多项创新成果。
公司于2024 年完成完整的机器人产业布局。
割草机器人：2023 年公司成立了上海中坚高氪机器人有限公司，24 年发布全自动割草机器人UNICUT H1，具有无边界部署、免干预、高智能化等特点。该款机器人主要瞄准海外市场，已在德国等欧洲国家进行测试，目前预订单三千余台，预计12 月底就会进行量产。
四足机器人：2024 年5 月，公司设立控股子公司江苏坚米智能机器人有限公司。子公司首款四足机器人品牌灵睿型号P1 产品参数性能已达市场领先水平，将搭载其自研的大语言模型，基于大语言模型构建高阶具身智能四足机器人。产品已经在前期的筹备工作中初步成型并将按计划推向市场。
人形机器人：公司在 2024 年对1X Holding AS 进行投资，并计划成立公司作为1X 在中国大陆地区的经销商。目前1X 正在紧锣密鼓地筹备新一代双足机器人NEO 的发布以及新一轮融资计划的落地。产品方面，2022 年，该公司与ChatGPT 的创作者OpenAI 携手，共同开发具身学习技术，将人工智能与机器人技术相结合。去年，1X 继续积极制造和训练其EVE 和NEO机器人，为实现更广泛的商业化应用做准备。2022 年，1X 创建了EVE 轮式人形机器人；而NEO 则是双足机器人，可以缩小机器人的运动足迹，适配琐碎的家庭场景。NEO 计划最快今年内发售，到2027 年，机器人将广泛应用于各种领域。公司坚定看好1X 机器人在人工智能领域的未来发展，将进一步加强与1X 机器人的交流，发挥彼此的优势，推动双方的合作。
盈利预测：
预计公司24~26 年归母净利润分别为0.74/1.08/1.52 亿元， 同比增53%/46%/42%，对应估值87/59/42 倍。首次覆盖，给予公司“增持”评级。
风险提示：海外需求不及预期；市场竞争加剧；技术研发不及预期；测算结果具有主观性风险