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机构：华创证券
研究员：苏千叶/黄麟
2024 年10 月23 日，公司发布2024 年第三季度报告，截至2024 年Q3 公司实现营收32.36 亿元，同比+12.25%；归母净利润3.66 亿元，同比+274.00%；实现扣非归母净利润2.40 亿元，同比+153.35%；Q3 实现营业收入11.34 亿元，同比+6.31%；归母净利润1.18 亿元，同比+256.62%；扣非归母净利润0.81 亿元，同比+90.19%。
评论：
公司业务稳定发展，加强精益生产管理，提升毛利率。报告期内公司各业务线稳步发展，各业务线毛利率均有一定提升。HDM 业务作为公司目前核心业务，今年毛利率略高于去年同期，平均毛利率接近36.6%，保持了稳定增长；内外饰件三季度销售额约3.36 亿元，毛利率从去年的11%增长至今年的18%，这一提升主要得益于结构性改善和精益生产管理对成本控制的积极影响；轮毂轴承业务第三季度销售额为3.22 亿元，同比增长9%，毛利率为19.56%；新能源电机业务在第三季度表现出色，实现了1.2 亿元的销售额，毛利率达到13.39%；公司第三季度平均毛利率为21.27%，较去年同期的17.98%有所提高。
稳步推动丝杠业务发展。公司目前已经成功打造了丝杠样品，尚在验证过程中。在丝杠样品研发中，公司首先启动研发人形机器人大腿部分丝杠，目前已经解决了图纸和设备问题，预期未来逐步完成产能布局。
轮毂轴承海外业务拓展，新能源电机持续改善。目前公司在泰国新火炬已部署三条高端轮毂轴承生产线，实现全工艺流程本地化生产，2024 年5 月已开始小批量产，目前泰国工厂产品已获得美国海关原产地认证。新能源电机业务相比往年已有明显改善，目前公司新能源电机产品的第一大客户为五菱，目前已取得一汽奔腾、奇瑞、北汽福田电机项目，业务营收明显改善。
投资建议：公司深耕汽车饰件及轮毂轴承制造基本盘业务，业绩改善明显，2024年切入丝杠产业，进一步扩宽市场。我们预测公司2024~2026 年营业收入分别为45.94/54.40/62.86 亿元，考虑到公司24Q3 业绩略超预期以及收到业绩补偿款，我们调整归母净利润为4.40/3.92/4.73 亿元（24 年至26 年前值分别为4.05/3.91/4.71 亿元）。参考可比公司估值，我们给予公司2025 年30xPE，对应目标价29.3 元，维持“强推”评级。
风险提示：公司业务线扩张较快，基本面业务受影响；新能源市场竞争格局加剧；新产品研发/验证不及预期，丝杠发展不及预期；海外拓展不及预期；地缘政治风险。