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机构：国元证券
研究员：耿军军
公司于2024 年10 月25 日收盘后发布《2024 年第三季度报告》。
点评：
持续推进提质增效战略，第三季度实现扭亏为盈2024 年前三季度，公司实现营业收入15.82 亿元，同比下降3.98%；实现归母净利润-1.69 亿元，同比增长31.83%；实现扣非归母净利润-1.85 亿元，同比增长29.95%。第三季度，公司实现营业收入7.09 亿元，同比增长10.21%，实现归母净利润0.36 亿元，实现扣非归母净利润0.31 亿元，实现扭亏为盈。2024 年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-29503.80万元，同比下降57.53%。
重点行业稳步推进，新业务实现较快增长
根据公司公告，截至目前，公司在政府行业保持领先；运营商行业已下订单增长持平；能源行业已下订单增长超10%。在重点布局的行业，卫生行业已下订单增长近60%；企业集团已下订单增长20%；金融、烟草等行业，金融有点位重要突破，烟草已下订单增长超30%。前期新业务投入进入收获期，2024 年前三季度，云计算收入同比增长9.98%，云安全收入同比增长126.40%，信创安全收入同比增长57.96%。
费用控制成效显著，收入结构持续优化
2024 年前三季度三费较上年同期下降5.26%，下降7594 万元，其中研发费用同比下降8.05%，主要系新方向投入布局基本完成；销售费用同比增长3.56%；管理费用同比下降24.18%，主要系股份支付费用同比下降较大。
分产品来看，基础安全产品收入9.94 亿元，同比下降4.91%；大数据与态势感知产品及服务收入1.03 亿元，同比下降20.55%；基础安全服务收入2.88 亿元，同比下降3.32%；云计算与云安全产品及服务收入1.88 亿元，同比增长11.58%。
盈利预测与投资建议
公司是领先的网络安全、大数据与云服务提供商，积极布局新方向新场景，未来成长空间较为广阔。预测公司2024-2026 年的营业收入为33.75、38.07、42.65 亿元，归母净利润为2.04、3.06、3.77 亿元，EPS 为0.17、0.26、0.32 元/股，对应的PE 为40.96、27.33、22.20 倍。考虑到行业的成长空间和公司业务的持续成长性，维持“买入”评级。
风险提示
原材料价格及供应风险；因下游行业采购特点造成的季节性收入和盈利波动的风险；技术人才流失风险；税收优惠政策变化风险。