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机构：光大证券
研究员：陈佳宁/黄帅斌/李佳琦
艾迪精密2024Q1-Q3 实现营业收入20.38 亿元，同比增长26.56%；归母净利润2.81 亿元，同比增长32.30%；毛利率30.43%，同比下降1.65 个百分点；净利率13.76%，同比上升0.59 个百分点。
2024Q3 公司实现营业收入6.52 亿元，同比增长39.91%；归母净利润0.84亿元，同比增长73.21%；毛利率31.85%，同比增长0.34 个百分点；净利率12.90%，同比增长2.48 个百分点。
液压件业务表现亮眼，设备更新有望带来需求增量2024H1 公司主营业务收入13.55 亿元，同比增长21.47%；其中破碎锤业务实现营收5.06 亿元，同比下降3.36%；液压件业务实现营收6.52 亿元，同比增长10.23%。
根据住建部2024 年3 月发布的《推进建筑和市政基础设施设备更新工作实施方案》，在建筑施工设备领域，包括挖掘、起重、装载、混凝土搅拌、升降机、推土机等设备（车辆），要按照规范要求，更新淘汰使用超过10 年以上、高污染、能耗高、老化磨损严重、技术落后的设备。随着设备更新政策的持续推进，工程机械老旧机型有望加速出清，间接促进工程机械属具需求的增长，公司作为工程机械属具龙头企业有望深度受益。
持续加大研发投入，深入拓展工业机器人、RV 减速机、刀具等产品线2024Q1-Q3 年公司研发费用0.94 亿元，研发费用率达4.62%。在产品研发方面，公司深化与国内外科研机构及高等院校的合作，建立了专门的研发团队用于工业用多轴机器人的研发以及刀片、刀具、刀柄等硬质合金产品的研发，提高全过程自主研发能力。2024H1 公司包括硬质合金刀具、工业机器人、RV 减速器等在内的其他产品实现营收1.97 亿元，占总营收比例达到14.18%。新兴产品的营收规模持续拓展，有望为公司打开第二增长曲线。
维持“增持”评级
公司业绩稳健增长，我们维持公司24-26 年归母净利润预测3.51/4.24/5.03亿元，对应EPS 分别为0.42/0.51/0.60 元。公司液压件与工业机器人、RV 减速机、刀具等新产品成长空间较大，维持“增持”评级。
风险提示：下游行业景气下行风险；行业竞争加剧风险；新客户开拓不及预期风险