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机构：国联证券
研究员：高登/黄程保/裴婉晓
公司发布三季度报告，2024Q1-3 公司营收10.42 亿元，同比+3.52%，归母净利润为2.25 亿元，同比+7.08%，扣非归母净利润为2.09 亿元，同比+22.38%。2024 年Q3 实现营收3.45 亿元，同比-7.58%，环比-2.63%；归母净利润为0.81 亿元，同比+0.97%，环比+8.86%；扣非归母净利润0.74 亿元，同比+4.85%，环比+9.45%。
收入略微下滑，利润稳增，利润率有所提升
2024Q1-3 公司毛利率34.92%，同比+0.4pct，净利率21.59%，同比+0.6pct；期间费用率12.82%，同比-0.2pct，销售费用率0.58%，同比-0.01pct，管理费用率（含研发）12.72%，同比+0.30pct，财务费用率-0.47%，同比-0.54pct。Q3毛利率35.15%，同比-1.3pct，环比+1.0pct；净利率23.51%，同比+1.7pct，环比+2.5pct。
汽零业务等待放量，安徽贝斯特产能加速爬坡公司第一梯次产业主要为涡轮增压器核心零部件及智能装备及工装等，一方面维护老客户原业务，另一方面拓展老客户新业务，并拓展新客户，不断提升公司市占率。第二梯次产业主要产品正在进行客户的验厂认证工作，公司全资子公司“安徽贝斯特新能源汽车零部件有限公司” 产能加速爬坡，同时不断开发新产品并为客户提供更稳定优质的产品，进一步增强客户粘性，不断夯实公司第二产业布局。
第三梯次丝杠业务实现关键突破，后续拓宽下游将贡献业绩弹性公司全资子公司宇华精机在工业母机、人形机器人、新能源汽车领域持续发力。工业母机方面， Q3 与知名机床商签订了批量滚动交付订单，其中代表滚珠丝杠副最高制造水平的C0 级丝杠副实现突破，获得了客户的首批订单。人形机器人的线性执行器核心部件——行星滚柱丝杠工艺不断优化，批量化生产工艺布局不断完善，关键工艺所需国产化设备合作开发有序推进，为明年批量供货做技术和设备储备。
新业务实现突破有望快速增长，给予“买入”评级我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为15.08/17.50/19.17 亿元，同比分别+12.28%/+16.06%/+9.53%；归母净利润分别为3.11/3.54/3.83 亿元，同比增速分别为18.15%/13.58%/8.33%。EPS 分别为0.62/0.71/0.77 元。近年公司利润增速有望稳定，给予“买入”评级。
风险提示：产业需求发展不及预期，新客户拓展不及预期，行业技术突破不及预期。