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机构：长江证券
研究员：赵智勇/高伊楠/倪蕤/刘晓舟/王子豪
公司发布2024 年三季度报告，2024 年前三季度公司实现营收10.42 亿，同比+3.52%；实现归母净利润2.25 亿，同比+7.08%；实现扣非归母净利润2.09 亿，同比+22.38%。据此计算，2024Q3 实现营收3.45 亿，同比-7.58%；实现归母净利润0.81 亿，同比+0.97%；实现扣非归母净利润0.74 亿，同比+4.85%。
事件评论
行业需求承压，但公司总体经营稳健。2024Q3 国内汽车总体销量持续下降，2024 年7-9 月中国汽车销量分别同比-5.2%、-5.0%、-1.7%。2024Q3 汽车行业销量总体表现下行，公司涡轮增压器零部件主业经营或有所承压。叠加去年Q3 同期收入基数较高，公司24Q3营收同比有所下滑，但受益净利率提升助力公司净利润实现同环比提升，总体经营表现稳健。公司继续推进行业多梯次业务发展，新能源车精密结构件方面，安徽贝斯特产能持续加速爬坡，同时不断开发新产品、开拓新客户，目前正在进行客户的验厂认证工作，不断夯实公司第二梯次产业布局。此外，公司海外布局的泰国公司已成功奠基，现已正式开工建设，国际化业务稳步推进。
丝杠业务实现突破。1）继二季度高精度丝杠副和导轨副在得到国内知名机床厂商的成功应用后，三季度与知名机床商签订了批量滚动交付订单。其中公司C0 级丝杠副实现突破，获得客户首批订单。2）应用于新能源汽车EMB 制动系统滚珠丝杠副完成首次客户交样。3）人形机器人的线性执行器核心部件行星滚柱丝杠工艺不断优化，批量化生产工艺布局不断完善，关键工艺所需国产化设备合作开发有序推进，为明年批量供货做好了技术和设备储备。
盈利能力表现提升，期间费用率管控较好。2024 年前三季度公司毛利率为34.92%，同比+0.39pct；净利率为21.59%，同比+0.56pct。公司期间费用管控较好，2024 年前三季度期间费用率为12.82%，同比-0.25pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.01pct、-0.19pct、+0.49pct、-0.54pct。公司总体盈利能力表现提升。
公司稳步推进三大核心业务建设。公司涡轮增压器零部件业务仍在持续提升市占率，新能源汽车精密结构件业务产能建设稳步推进，主业经营有望维持稳健。公司直线运动部件业务已有突破，积极导入“工业母机”、“人形机器人”、“汽车传动”等新赛道。上半年公司举办直线运动部件多领域应用高峰论坛，对外展示在丝杠产品领域取得的进步和阶段性成果，后续有望持续贡献增量收入和业绩。长期看，三大核心业务发展空间较大，有望为公司提供持续发展动力。
维持“买入”评级。预计2024-2025 年实现归母净利润3.15 亿、3.87 亿，对应PE 分别为27x、22x。
风险提示
1、汽车行业需求不及预期；
2、丝杠业务拓展不及预期；