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机构：山西证券
研究员：骆志伟/李通
中航西飞公司发布了2024 年三季报。2024 年前三季度公司营业收入为288.21 亿元，同比增长1.44%；归母净利润为9.44 亿元，同比上升17.43%；扣非后归母净利润为8.86 亿元，同比上升16.38%；负债合计559.28 亿元，同比减少12.80%；货币资金62.35 亿元，同比增长7.86%；应收账款231.43亿元，同比减少16.38%；存货246.17 亿元，同比减少6.18%。
事件点评
盈利能力持续提升。公司是我国主要的军用大中型运输机、轰炸机、特种飞机等整机产品的制造商。公司不断加大成本管控工作力度，持续降本增效，2024 年前三季度毛利率同比提升0.21 个百分点达到7.36%，净利率同比提升0.44 个百分点达到3.27%，盈利能力持续提升。
全力推动民用航空产业发展，民机业绩有望持续提升。未来民用航空市场需求强劲，公司研制的飞机零部件产品已涵盖所有国产民用大中型飞机主力型号，承担了C919 飞机、ARJ21 飞机、AG600 飞机、新舟系列飞机的机身、机翼等关键核心部件研制工作，是上述飞机型号最大的机体结构供应商，随着C919 飞机、ARJ21 飞机、AG600 飞机等国产民用飞机的批量化交付，公司在民机领域的经营业绩有望持续提升。
投资建议
我们预计公司2024-2026 年EPS 分别为0.37\0.45\0.56，对应公司11月4 日收盘价28.70 元，2024-2026 年PE 分别为77.0\63.2\51.6，维持“增持-A”评级。
风险提示
新装备列装不及预期；C919 投产不及预期；产品交付不及预期。