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机构：华安证券
研究员：张帆/陶俞佳
豪迈科技于2024 年10 月28 日发布2024 年三季报。公司2024Q1~3实现营收63.65 亿元，同比+20.05%，实现归母净利润14.17 亿元，同比+21.23%，业绩符合预期。
Q3 收入增长提速，营收利润均维持较快增速
公司2024Q1~3 实现营收63.65 亿元，同比+20.05%，实现归母净利润14.17 亿元，同比+21.23%，受益于下游景气，公司营收及净利持续维持高速增长。单季度来看，24Q3 单季度实现营收22.27 亿元，同比+26.24%，增速在24Q2 基础上继续提升。利润端来看， 公司24Q3 单季度实现归母净利润4.57 亿元，同比+15.93%。
24Q3 净利率受费用率影响略波动，研发持续投入布局完善
利润率层面，公司2024Q1~3 毛利率达34.94%，同比2023Q1~3 提升+0.92pct；2024Q1~3 公司净利率达22.29%，同比2023Q1~3 提升0.26pct。单季度来看，24Q3 实现毛利率34.43%，环比Q2 略降0.58pct 基本持平，24Q3 实现净利率20.52%。2024Q3 公司销售、管理及财务费用率分别达到1.31%/3.18%/0.85%， 分别环比提升0.11pct/1.03pct/0.61pct， 费用率提升导致公司净利率略有波动。
2024Q1~3 公司投入研发费用3.29 亿元，同比+29.3%，研发费用率达5.17%，同比提升0.37pct，公司持续加大研发投入，完善产品布局。
三领域业务布局清晰，持续看好公司机床产品市场外拓
公司三领域业务布局清晰。
轮胎模具业务作为公司主要收入来源之一，受益于汽车行业发展+替换轮胎市场扩大+技术进步带动的下游景气持续增长，公司作为轮胎模具行业领先企业持续开拓海外市场，公司客户分布在世界各地，多年以来，公司持续推进国际产能布局，已在美国、泰国、匈牙利、印度、巴西、越南、墨西哥、柬埔寨等地设立子公司，形成了较为完备的全球生产服务体系，2023 年海外产能在全部模具产能中占比达10%。
大型零部件业务2024H1 在公司营收中占比达35.4%，2024 年1-9 月燃气轮机市场需求持续向好，公司燃气轮机零部件业务订单饱满，营收维持较好增长，风电产业链有一定内卷压力，公司重点以轮毂及齿轮箱等产品为主，布局持续拓宽。
数控机床业务作为公司未来重点发力领域，人员储备较多，研发投入较大，产品种类持续增加。公司机床产品自2022 年对外推向市场以来，陆续通过参加展会、邀请客户实地考察等进行宣传，经过客户的试用，获得了较好的评价和反馈，品牌形象和质量得到认可，行业地位也有所提升。2024 年1-9 月，公司机床业务营业收入实现较好增长，持续看好公司工业母机产品市场外拓。
盈利预测、估值及投资评级
根据公司24 年三季报，结合对公司市占及产能释放进度的判断，我们调整盈利预测2024-2026 年营业收入分别为82.77/94.8/108.34 亿元（前值82.8/94.9/108.6 亿元），归母净利润分别为19.78/22.8/26.26 亿元（前值19.79/22.83/26.34 亿元），以当前总股本计算的摊薄EPS 为2.47/2.85/3.28元（前值2.47/2.85/3.29 元）。公司当前股价对2024-2026 年预测EPS 的PE 倍数分别为18.6/16.1/14 倍。考虑公司作为我国轮胎模具行业领先企业，轮胎模具、大型零部件及数控机床三梯次布局清晰，下游景气度持续，公司有望凭借技术及管理优势持续扩张市场，维持“买入”评级。
风险提示
1）原材料价格波动风险。2）汇率波动风险。3）产品价格下降风险。