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机构：财通证券
研究员：佘炜超/谢铭/孟欣
公司三季度业绩增长符合预期，盈利能力略微下滑：单看2024Q3，公司实现营业收入22.27 亿元，同比+26.24%，环比-6.09%，归母净利润4.57 亿元，同比+15.93%，环比-18.46%。公司营收和利润双增主要系受益于轮胎行业扩产及燃机市场高景气，公司盈利能力稳步向上。利润端来看，公司2024Q3 毛利率和净利率分别为34.43%/20.52%，同比-1.68pct/-1.79pct，环比-0.58pct/-3.12pct，盈利能力有所下滑主要系订单结构的变化、人员增长薪资增加等因素导致。
多年的铸造机加工技术积累+客户粘性优势，机床业务有望快速提升：
1）在轮胎模具业务上，公司熟练掌握电火花、雕刻、精铸铝三种模具加工技术，同时运用激光雕刻、3D 打印等新技术，实现技术工艺的优势；2）在大型零部件业务上，公司具备铸造+机加工一体化的know-how，客户粘性强；3）在机床业务上，公司受益于此前的技术积累和客户拓展纵深，对多轴复合加工机床、机床功能部件等研发与推广起到了积极的作用，2024 年上半年已实现营业收入2.07 亿元，同比+141.31%，增长迅速。
投资建议：我们预计公司2024-2026 年实现营业收入84.95/95.21/106.92 亿元，归母净利润19.47/22.05/24.85 亿元。对应PE 分别为19.36/17.10/15.17 倍，维持“增持”评级。
风险提示：市场竞争加剧，下游行业景气度不及预期，原材料价格波动，汇率波动等