百隆东方(601339)：产能布局优势显现-格隆汇

机构：天风证券
研究员：孙海洋

　　公司发布三季报
　　公司24Q3 收入21 亿同增11%；归母净利1.8 亿同减36%，扣非后归母净利1.5 亿同增257%；
　　24Q1-3 公司收入61 亿同增19%，归母净利4 亿同减25%，扣非后归母净利2.5 亿同增139%。
　　24Q1-3 公司毛利率11.39%同增0.64pct；净利率6.79%同减4.07pct。
　　凭产能布局与销售响应力，迎经济复苏契机
　　进入2024 年全球经济仍面临地缘政治冲突、多国货币贬值、贸易保护主义加剧等多重挑战。在此复杂多变的经济环境之下，百隆凭借自身在产能布局上的优势，以及在销售生产上快速响应能力，牢牢抓住当前下游服装品牌去库存趋于尾声，消费需求呈现复苏势头的有利契机，公司紧跟市场反应，及时调整产品结构，以最佳的产品质量和最快的产品交期迎合快速转变的市场需要。
　　环保创新引领，深化品牌合作，稳固市场地位
　　在新产品开发方面，公司积极响应品牌与市场对环保型产品的迫切需求，加大研发力度，专注于创新开发一系列如生态棉、再生纤维素纤维以及可生物降解纤维等环保色纺产品，推出市场后反响热烈。
　　同时，紧跟市场流行预测趋势，并结合环保以及不同风格的色纺纱开发新产品，提前发布了2025/26 春夏和秋冬流行色卡，为品牌设计师开发提供更多灵感。深化与更多品牌的合作伙伴关系，为品牌销售打好基础，并进一步巩固了公司的市场地位与供应链稳定性。
　　调整盈利预测，维持“持有”评级
　　基于24Q1-3 业绩表现、终端品牌消费环境不确定性或影响织造订单等因素，我们调整盈利预测；预计公司24-26 年EPS 分别为0.3 元、0.4 元以及0.4 元（前值分别为0.33、0.4 以及0.48 元），PE 分别为17X、14X、12X。
　　风险提示：国际贸易政策；汇率波动风险；偿债风险。