安克创新(300866)：海外需求保持高景气核心品类稳步发展-格隆汇

机构：国盛证券
研究员：杜玥莹

　　事件：10 月29 日，公司发布2024 年三季报，2024Q1-3 实现营业收入164.49亿元/同比+39.56%，归母净利润14.72 亿元/同比+21.29%，扣非归母净利润13.03 亿元/同比+41.13%；单2024Q3 实现营业收入68.00 亿元/同比+44.05%，归母净利润5.99 亿元/同比+52.44%，扣非归母净利润5.37 亿元/同比+41.98%。
　　海外需求高景气，三大品类稳步发展。2024Q3 公司收入同比+44.05%至68亿元，增速环比提升，主要系：①海外市场线上需求景气度较高，亚马逊Prime会员大促日销量再创历史新高；②公司专注发展核心业务，三大品类持续推新。分产品看，1）充电储能类：在数码充电领域，公司8 月发布Anker Prime系列新品，9 月发布Anker MagGo 全新系列；在消费级储能领域，8 月推出Anker SOLIX C300 DC 系列，消费级储能等新赛道持续贡献收入增量。2）智能创新类：在智能安防领域，7 月上线首款指纹把手锁eufy Smart Lever LockC33，9 月上市eufyCam S3 Pro；在智能清洁领域，年初发售的X10 Pro Omni扫地机在7 月Prime Day 中获得亮眼销售表现。3）智能影音类：在无线音频领域，9 月首发AeroFit 2 开放式耳机与Space One Pro 头戴式耳机，产品实现较大升级；在智能投影领域推出Capsule Air 和Cosmos 4K SE 投影仪，进一步升级产品性能。
　　海外市场保持强劲增长，加强独立站渠道建设。1）分地区看，公司2024Q1-3 于境内/海外分别实现营收5.73/158.75 亿元，分别同比+31.52%/+39.86%；2）分渠道看，2024Q1-3 线上/线下渠道分别实现营业收入114.97/49.52 亿元，分别同比+41.70%/+34.82%，其中公司独立站贡献收入16.46 亿元/同比+104.52%，占比10.01%。
　　成本及费用端有所承压，投资收益增厚利润。1）毛利端，2024Q3 公司毛利率同比-0.47pct 至42.99%，或因海运运价同比提升所致；2）费用端，公司2024Q3 销售/管理/ 研发/ 财务费用率同比-0.81pct/+0.15pct/+1.85pct/-0.67pct 至22.00%/3.29%/8.86%/-0.14%，管理费用增加主要系工资薪酬及股份支付费用增加导致，研发费用增加主要系研发项目及投入增加、研发人员薪酬增加导致。整体期间费用率同比+0.52pct 至34.01%；3）盈利端，2024Q3投资收益达1.05 亿元/同比+416%，公司归母净利率同比+0.48pct 至8.81%。
　　投资建议：公司为中国出海品牌标杆，既成就了现有产品/品牌/渠道等多方面的核心竞争力，亦印证管理层战略眼光；现有基础积淀构建基石，面对广阔市场不断迭代，大有可为。报告期内，公司持续推新，利润端显著优化。考虑2024Q3 公司业绩超预期、公司持续推进品类与渠道拓展等因素，我们预计2024-2026 年公司营业收入分别为236.9/294.8/340.2 亿元，归母净利润分别为20.88/25.77/31.12 亿元，EPS 分别为3.93/4.85/5.86 元/股，当前股价分别对应20.0/16.2/13.4 倍PE，维持“买入”评级。
　　风险提示：产品研发风险或子品类发展严重不及预期；于渠道端议价能力大幅减弱或费用大幅提升；国内外宏观经济风险；人才及组织大幅变动。

安克创新(300866)：海外需求保持高景气 核心品类稳步发展

安克创新(300866)：海外需求保持高景气核心品类稳步发展