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机构：财通证券
研究员：佘炜超
曼苏里亚气田是伊拉克第二大气田，项目具有里程碑式意义。MdOC 是伊拉克石油部所属国有企业，曼苏里亚气田是伊拉克第二大气田，气田长20公里，宽3-4 公里，预估储量高达 4.5 万亿立方英尺。根据初步签署合同，规定MdOC 持有51%权益，杰瑞与伊拉克油田开发公司 (Petro Iraq) 作为项目承包商共同持有 49%的权益，同时，杰瑞作为本项目作业方，代表各方承担本项目开发和运营的作业职责。此次合作是“一带一路”框架下，中国民营企业发挥技术优势，积极参与全球能源开发的里程碑式跨越。
项目合同期限25 年，预计对公司经营业绩产生长期积极影响。曼苏里亚天然气田开发项目是伊拉克政府对消除天然气燃烧浪费和最大限度利用资源的重要实践，助力该国实现能源自给自足的战略。项目商业生产后，按合同约定，伊拉克石油部将回购所有天然气、液化石油气和凝析油产品，以保证公司预期的成本回收和权益分配。目前本合同已正式签署，项目开展具体涉及金额等尚不确定。本项目合同期限为25 年，若得以顺利实施和投产，预计对公司未来经营业绩持续产生积极影响，巩固公司在油气领域的影响力和竞争力。
中东市场屡次斩获重大订单，海外市场持续突破。今年9 月，公司披露与巴林国家石油公司(BAPCO) 签署7 个天然气增压站工程总承包项目，合同含税总金额达3.16 亿美元，约合22 亿元人民币。近年来，公司陆续拿下科威特(KOC)、阿联酋(ADNOC)、阿尔及利亚(SONATRACH)、伊拉克中部石油公司(MdOC)、巴林国家石油公司(BAPCO)等中东与北非地区的国家级石油公司项目，充分体现国际高端石油公司对杰瑞在油服设备制造、项目总承包能力的高度信任，印证公司国际化战略在中东地区持续取得重大突破。
投资建议：公司是民营油服设备龙头，随着海外高端市场持续突破，相关订单逐渐落地，有望实现业绩稳步增长。预计2024-2026 年公司实现归母净利润26.3/30.9/35.4 亿元，对应当前PE 为13.1/11.1/9.7 倍，维持“增持”评级。
风险提示：油气价格波动风险、市场竞争加剧风险、国际化经营风险等。