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机构：国泰君安
研究员：朱丽江
公司营收降幅收窄，单季度重新实现盈利，产品化战略顺利推进，单季度毛利率达到历史新高，卡位信创和数据要素核心环节，发展有望超预期。
投资要点：
维持“增持”评级，维持目标价 39.71元。维持盈利预测，预计 2024-2026 年公司EPS 分别为0.61/0.96/1.40 元，维持目标价39.71 元，对应2025 年41.25 倍PE，维持“增持”评级。
营收降幅收窄，单季度重新实现盈利。公司发布三季报，2024 年前三季度，公司实现营收43.38 亿元，同比下降16.92%；实现归母净利润-0.28 亿元，同比下降121.42%；实现扣非归母净利润-0.35 亿元，同比下降-129.08%。单三季度，公司实现营收17.24 亿元，同比下降14.67%，降幅相较中报有所收窄；实现归母净利润1.31 亿元，同比增长60.73%，环比实现亏损转盈利，且创造历史最高第三季度净利润；实现扣非归母净利润1.29 亿元，同比增长71.90%。
产品化战略顺利推进，单季度毛利率达到历史新高。公司持续推动产品化战略转型，推动以数据库、OA 等为核心的自主软件产品以及以可信数据空间平台等为代表的云与数据服务业务持续发展，从而推动公司毛利率持续提升，营收质量不断改善。单第三季度公司销售毛利率达到32.50%，环比提高3.29 个百分点，同比提高2.51个百分点，单季度毛利率达到历史新高。
公司卡位信创和数据要素核心环节，发展有望超预期。控股子公司中电科金仓已有三款数据库通过安全可靠测评，自2020 年起连续四年在国产数据库关键应用领域销售套数第一，2024 年10 月30 日以60%的份额中标中国海油集团2024-2027 年集中式数据库框架采购项目，随着行业信创的深入和政府信创的回暖，数据库业务有望贡献更大利润弹性。2024 年10 月21 日，“太极可信数据空间平台V1.0”顺利通过中国信通院数据空间平台能力专项测试，公司成为首家完成此项测试的企业，太极可信数据空间平台具备多源数据接入治理、数据分类分级、数据使用管控、数据产品开发交付、数据可信交易、全过程可检测可溯源等关键能力，目前已经在交通、工业制造等领域进行了初步试验验证，随着数据要素的持续推进，太极可信数据空间平台有望较快实现商业落地，推动业绩超预期增长。
风险提示：下游客户IT 预算缩减、市场竞争加剧的风险。