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机构：国海证券
研究员：袁冠
钱江摩托于2024 年10 月28 日公布三季报：2024 年前三个季度，公司实现总营业收入49.24 亿元，同比增加20.14%；利润总额达到4.97 亿元，同比增加10.18%；实现归母净利润4.67 亿元，同比增加13.82%。
投资要点:
营收和扣非归母净利润高增，毛利率和净利率边际下滑
2024 年Q3，公司实现营业收入16.64 亿元，同比+38.45%；归母净利润为1.18 亿元，同比-9.20%；扣非归母净利润1.19 亿元，同比+77.62%，实现高增；毛利率25.18%，同比-2.81pcts，环比-3.98pcts；净利率6.79%，同比-3.93pcts，环比-4.23pcts，毛利率和净利率均出现下滑。
两轮车产品迭代，四轮车计划上新
公司先后推出V 缸闪250 产品以及赛600RS 版，且赛600 在摩托车专业app“摩托范”人气指数排名靠前，得到广泛认可。公司计划2024 年11 月在意大利米兰展上推出全地形车ATV 和UTV 产品，以完善和丰富全地形车产品线。
盈利预测和投资评级
我们预测公司2024-2026 年营业收入分别为60.56/72.82/86.15 亿元，同比+18.79%/+20.24%/+18.31%；因2024 年Q3 毛利率环比有所下滑，我们下修归母净利润分别为5.52/6.99/8.49 亿元，同比+18.99%/+26.65%/ +21.41%；对应PE分别为16.62/13.12/10.81X。公司摩托车业务增长稳健，同时布局全地形车，我们看好公司未来的业绩发展，维持“买入”评级。
风险提示
新品推广不及预期、下游需求不及预期、行业竞争加剧风险、海外市场拓展不及预期、汇率波动风险。