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机构：国联证券
研究员：田伊依
公司发布2024 年三季报，公司2024Q1-3 实现营收61.34 亿元，同比增长29.35%；实现归母净利润14.60 亿元，同比增长12.91%。公司2024Q3 实现营收22.74 亿元，同比增长38.37%；实现归母净利润6.36 亿元，同比增长37.72%。
公司臂式高空作业车持续放量，持续开拓海外市场2024 年上半年，公司臂式产品销售收入同比增长57.67%，占主营业务收入比例达48.57%，已经超过剪叉收入。目前臂式毛利率仍低于剪叉式，未来随着五期项目爬坡达产，规模效应逐步释放，成本仍有进一步改善空间。今年上半年海外市场各个区域呈现上涨趋势，主要原因一是公司产品型谱齐全，新品储备较多，能满足不同市场客户需求；二是除成熟市场的更替需求外，新兴市场发展势头亦不错；三是公司海外渠道建设逐步完善。
公司Q3 毛利率下滑较明显，净利率相对稳定2024Q1-3 公司毛利率/净利率分别为36.16%/23.83%，分别同比-1.51/-3.45pcts。
其中，2024Q3 公司毛利率/净利率分别为37.6%/28.01%，分别同比-6.23/-0.09pcts。2024Q3 公司销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为2.55%/2.4%/2.72%/-1.59% ， 分别同比-3.29/+0.93/+0.39/-5.36pcts,2024Q3 年公司毛利率下滑较明显，我们认为主要原因是公司臂式产品持续放量，目前臂式毛利率仍低于剪叉式；公司净利率相对稳定，我们认为主要是公司销售费用率和财务费用率均有下降，提升公司净利率水平。
高空作业车龙头经营能力稳定，维持“买入”评级2024 年国内高空作业车行业景气度不及预期，海外市场需求仍相对旺盛，我们预计公司2024-2026 年营收分别为77.32/92.80/108.46 亿元，归母净利润分别为21.31/25.42/31.08 亿元，CAGR 为18.52%。EPS 分别为4.21/5.02/6.14 元/股,考虑到公司持续推广海外业务，着力加大非贸易摩擦海外市场开拓力度，加强与海外大型租赁公司的合作关系，多元化产品有望带来公司海外业务新需求，维持“买入”评级。
风险提示：宏观环境不及预期风险，海外拓展不及预期风险，汇率大幅波动风险