首页 > 事件详情

中航西飞(000768):24Q3利润端同比高增 毛利率同环比提升显著

昨天 00:08 4

机构:招商证券
研究员:王超/战泳壮

  公司发布《2024 年第三季度报告》,前三季度实现营收288.21 亿,同比+1.44%;实现归母净利润9.44 亿,同比+17.43%。24Q3 单季度实现营收84.92 亿(Yoy-4.13%,Qoq-28.49%),实现归母净利润2.87 亿(Yoy+20.21%,Qoq-25.50%)。
  24Q3 利润端同比高增,毛利率同环比提升显著。前三季度实现营收288.21亿,同比+1.44%;实现归母净利润9.44 亿,同比+17.43%。24Q3 单季度实现营收84.92 亿(Yoy-4.13%,Qoq-28.49%),实现归母净利润2.87 亿(Yoy+20.21%,Qoq-25.50%)。盈利能力方面: 24Q3 单季度整体毛利率为10.88%,同比提升2.35pct,环比提升4.36pct。费用端方面,销售费用(0.47亿,同比-73.83%),管理费用(4.56 亿,同比+118.35%),财务费用(0.32亿,23 年同期为-0.39 亿),研发费用(0.30 亿,同比-37.10%),主要系本期自筹项目研发支出减少所致。三项费用率为6.30%,同比提升2.37pct,环比提升3.99pct。其他收益实现(0.12 亿,环比-95.48%)。整体销售净利率为3.38%,同比提升0.69pct,环比提升0.14pct。
  2024 年关联交易预计持续增长。根据公司发布的《2024 年度日常关联交易预计公告》,2024 年公司预计向航空工业集团等关联方采购金额为247.85 亿元,2023 年预计发生额为203.00 亿元,与23 年预计额相比增长22.09%;2024 年公司预计向航空工业集团等关联方销售额为7.46 亿元,2023 年预计发生额为6.76 亿元,与23 年预计额相比增长10.28%,增速较2023 年同期有一定提升。我们认为,公司预计关联交易额度变化显示出当前公司下游需求旺盛,订单增长前景良好。
  限制性股票激励计划调动核心员工积极性。公司于2023 年2 月15 日发布《关于第一期限制性股票激励计划首次授予登记完成的公告》,向261 名激励对象首次授予1,309.5 万股票,约占本激励计划公告时公司总股本的0.4730%,授予价格为13.45 元/股。解锁条件方面:①以公司2021 年扣非归母净利润为基数,23/24/25 年扣非归母净利润复合增长率不低于15.00%,且不低于同行业平均水平或对标企业75 分位值;②23/24/25 年度EOE(EOE=EBITDA/归属于上市公司股东的平均净资产)分别不低于11.50%/12.00%/12.50%,且不低于同行业平均水平或对标企业75分位值;③23/24/25年度△EVA(EVA计算基准为扣除非经常性损益的净利润)大于0。首次授予限制性股票应确认的费用预计为17,036.60 万元。
  盈利预测:预计公司2024/2025/2026 年归母净利润为11.18/13.93/17.08 亿元,对应估值72、57、47 倍,维持“强烈推荐”评级。
  风险提示:新型号研制交付进度不及预期,产能释放情况低于预期。