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机构：开源证券
研究员：任浪/赵旭杨
+0.51）/30.06/37.34 亿元，对应EPS 分别为4.07/5.42/6.73元/股，对应当前股价的PE 分别为30.1/22.6/18.2 倍，维持“买入”评级。
费用控制成效显著，公司盈利能力逐季度提高2024 年前三季度，汽车智能化持续渗透以及公司配套的理想等高端品牌产品销量快速提升，带动公司业绩快速增长，2024 年前三季度公司单季度毛利率分别为19.34%/21.25%/20.91%，同比-1.75/+0.96/+2.20pct，盈利能力持续增强。费用端，公司销售/管理/研发/财务费用率分别为1.11%/1.93%/8.70%/0.46%，同比变动-0.33pct/-0.32pct/-0.83pct/+0.28pct，其中除财务费用率因汇兑损失增加外，其余费用率稳步下降，整体期间费用率同比-1.20pct，凸显卓越管理。2024 年前三季度公司单季净利率分别为6.90%/7.55%/7.84%，连续三个季度持续增长。此外排除非经常性损益影响，公司扣非净利润亦呈现加速增长状态，龙头地位彰显。
海外市场持续拓展，定增扩产助力公司长远发展公司加速国际化布局，已进入欧洲、东南亚、日本和北美市场，欧洲新科技园区一期工程启动，国际市场持续开拓打开成长空间。产品方面，公司搭载英伟达Thor 芯片的智驾域控IPU14 首次公开，已接到多家车企预定点，此外8775 舱驾一体中央计算平台、P-HUD 全景抬头显示技术进一步丰富公司产品矩阵。面对持续提升的订单需求，2024 年9 月7 日公司公告计划定增不超过45 亿元用于产能扩建、智算中心及舱驾融合平台研发项目，产能补足有望助力公司行稳致远。
风险提示：市场竞争激烈、行业需求不及预期、技术迭代不及预期。