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机构：民生证券
研究员：邓永康/王一如/朱碧野/李佳
单季度来看，24Q3 公司实现营业收入9.35 亿元，同比+8.57%、环比-2.40%；实现归母净利润0.41 亿元，同比+14.41%、环比-31.18%；实现扣非归母净利润0.50 亿元，同比+48.59%、环比-8.89%。
盈利指标上看，24Q3 公司毛利率和净利率分别为20.10%/4.55%，同比-2.34pcts/-1.13pcts。
年内二次回购彰显发展信心, 欧洲投资强化海外布局。公司发布回购公告，拟使用自有资金或自筹资金以集中竞价交易方式回购股份，回购资金总额不低于人民币3000 万元、不超过6000 万元；回购价格不超过人民币35 元/股（含）；此次回购拟用于股权激励。此外，为了更好地参与国际市场，公司拟通过子公司振江（香港）控股有限公司以自有资金在德国设立境外全资孙公司，投资总额600万欧元。
投资建议：考虑海外风电及光伏行业需求景气，公司持续推进“双海”战略，深化与西门子、GCS 等知名企业的长期合作，成长性突出，我们预计公司24-26年营收分别为44.0、54.0、68.8 亿元，对应增速分别为15%、23%、28%；归母净利润分别为2.9、4.3、6.3 亿元，对应增速分别为55%、49%、47%，以10月30 日收盘价作为基准，对应24-26 年PE 为17X、11X、8X。维持“推荐”评级。
风险提示：汇率波动风险，原材料价格波动风险等。