机构:国泰君安
研究员:陈筱/杨昊
公司三季度业绩符合预期,出版发行主业的码洋、营收、毛利润均保持高增速,而费用率控制得当,税前利润增长可观。
投资要点:
公司三季度业 绩符合预期,主业保持积极的增长趋势,维持“增持”评级。我们预计2024-2026 年公司EPS 预测值分别为0.65/0.71/0.78元,与上次预测持平,维持公司目标价9.29 元,相对2024 年14xPE,维持“增持”评级。
2024 年10 月28 日晚,长江传媒发布2024 年第三季度报告。截至2024Q3,公司实现营业收入52.19 亿元,同比+3.48%;归母/扣非归母净利润分别为6.89/6.64 亿元,同比-18.03%/-19.18%。2024Q3 来看,公司营收16.46 亿元,同比+10.06%;归母净利润1.57 亿元,同比-17.80%,扣非归母净利润1.54 亿元,同比-15.55%。
销售费率进一步下降,税前利润同比增长11.8%。在较高的增速下,公司毛利率保持11.9%,同比稳定;销售、管理、研发费用率分别为8.46%/12.44%/0.38%,同比来看,销售费用率和管理费用率分别下降1.8 和1.0 个百分点,最终公司税前利润同比增长11.8%。
“教育服务”推动出版发行主业高速增长,毛利实质性增厚。2024Q3单季度,公司出版、发行业务合计码洋32.56 亿元,同比增长19.25%,营收17.19 亿元,同比增长17.74%,继续呈现强劲的增长势头。两项业务综合毛利率61.0%,同比有2 个百分点的下滑,但是由于营收的高增速,两项业务毛利润仍取得了15.61%的同比增速。
风险提示:出生人口下滑影响教辅教材需求,一般图书需求萎缩,市场化教辅市占率提升不及预期。