奥迪威(832491)：Q3营收快速增长新品迭出保持竞争优势-格隆汇

机构：中泰证券
研究员：冯胜/万欣怡

　　事件：公司发布2024 年三季报。单季度看，2024Q3 公司实现收入1.63 亿元，同比+34%，实现归母净利润2067 万元，同比-9%，实现扣非归母净利润2024 万元，同比-4%；前三季度，公司实现收入4.47 亿元，同比+33%，实现归母净利润6748 万元，同比+5%，实现扣非归母净利润6183 万元，同比基本持平。总体而言，公司2024Q3营收实现快速增长。
　　成长性分析：2024 年前三季度收入同比+33%，归母净利润同比+5%，其中Q3 收入同比+34%，归母净利润同比-9%，我们认为公司Q3 营收快速增长、但利润不及预期的主要原因为①新品迭出，客户需求及订单显著增加；②市场竞争激烈，产品价格有所承压；③铜、银等原材料价格同比上升；④新产线建设顺利推进，相关制造费用增加。
　　盈利能力分析：1）盈利能力方面，2024 年前三季度公司销售毛利率35.16%，同比-4.55pp，销售净利率15.11%，同比-3.92pp，单季度看，2024Q3 公司销售毛利率34.40%，同比-5.92pp，销售净利率12.71%，同比-5.95pp；2）期间费用率方面，2024年前三季度公司销售/管理/财务/研发费用率分别为4.25%、7.87%、-1.86%、8.16%，同比分别-0.14pp、-0.64pp、+1.59pp、-0.95pp。
　　现金流及营运能力分析：1）现金流方面，2024 年前三季度公司经营性净现金流为5821万元，同比保持正值，现金流充沛；2）营运能力方面，2024 年前三季度公司存货/应收账款周转天数分别为81/97 天，同比分别-6/+1 天，营运能力保持稳定。
　　新品迭出保持竞争优势，将加大“强人工智能”投入。公司根据下游需求，可持续实现产品更新迭代，保持领先优势。10 月以来，公司陆续发布步态监测方案、六轴多头精密点胶机器人、精密力控机械臂以及超声波无铅流量计量方案等新产品，其中超声波无铅流量计量方案融合了公司自研的无铅压电陶瓷流量传感器，以及ScioSense 顶级的超声波流量转换器，相较于传统方案具备更强的环保性与稳定性。目前公司在智驾、机器人、智能仪表等方面成果丰富，未来将继续加大“强人工智能”方向投入。
　　盈利预测：公司作为国内超声波传感器行业领导者，致力于技术与产品的持续创新迭代，为未来业绩增长奠定基石，预计2024-2026 年公司归母净利润为0.83、1.07、1.26 亿元（前值为0.96、1.16、1.39 亿元，据Q3 业绩有所调整），根据2024 年10月29 日股价（26.36 元），对应PE 分别为45、35、30X。维持“增持”评级。
　　风险提示：新品拓展不及预期、下游需求不及预期等风险

奥迪威(832491)：Q3营收快速增长 新品迭出保持竞争优势

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