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机构：天风证券
研究员：潘暕/包恒星
点评：24Q3 业绩符合预期，扣非增速受汇兑损益影响。24Q3 公司实现营收736 亿元，yoy+27%，实现归母净利润36.79 亿元，yoy+22%，实现扣非归母净利润31.58 亿元，yoy+9.71%。公司归母净利润符合前期业绩预告指引，略高于前期业绩预告中值，扣非归母净利润低于业绩预告下限，主要受到汇兑影响，9 月月底汇兑损益计入经常性损益，外汇套期保值操作盈利则计入非经常性损益科目。24Q3 公司销售毛利率为11.75%，同环比有所下滑，部分由于立铠吸收因客户VR 产品产生的较大成本费用损失。24Q3 公司销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为0.4%/2.3%/3.8%/0.4%，yoy+0.0pct/-0.1pct/-0.4pct/+0.2pct，整体费用率有所下滑，财务费用率有所上升部分受月底汇兑评价损益影响。24Q3 公司对联营企业和合营公司的投资收益为6.05 亿，较去年同期略有增长，预计后续随着世硕手机组装业务整合顺利有望贡献更多业绩弹性。
公司预计24Q4 业绩稳健增长，公司同时发布2024 年业绩预告，预计2024 年实现归母净利润131.4~136.9 亿元，yoy+20-25%，实现扣非归母净利润114.9~127.1 亿元，yoy+12.76%-24.82%。对应24Q4 单季度，预计24Q4 实现归母净利润40.68~46.16 亿元，yoy+14%~29%，实现扣非归母净利润33.69~45.96 亿元，yoy+7%~46%。
聚焦高质量的成长，消费电子+通讯+汽车业务持续扎实高质量成长：
消费电子：底层能力突出有望受益于消费电子AI 浪潮。声、光、电、热、磁、射频为核心的底层技术优秀，在新工艺、新制程的加持下，结合行业深耕多年所具备的快速规模化量产和制程工艺创新能力，为全球头部品牌客户提供从零部件、模组到系统解决方案的一站式产品落地服务，特别在声学产品领域、AR/VR 以及家居/办公等智能设备都获得了诸多客户的高度认可，成为当下和未来成长的强劲动能之一 ；通讯：通讯及数据中心领域持续深耕电连接、光连接、风冷/液冷散热、电源管理、射频等产品，高速互联领域技术优势和市场竞争力突出。数据中心高速互联领域，公司协同头部芯片厂商前瞻性为全球主流数据中心及云服务厂商共同制定 800G、1.6T 等下一代高速连接标准，部分细分领域产品如外部高速铜缆、线缆及连接器组件、背板连接器及背板线缆、HSIO、SSIO 等更是以领先的技术、成本优势和优异的产品表现赢得了客户的认可。在此基础上，公司以此为切入口，全面拉动光连接、散热、电源模块等产品与头部客户展开进一步深度合作；汽车：多维产品布局面向万亿级市场，出海口策略成功加速汽车Tier 1 业务成长。汽车领域产品布局多元：以线束为基础进一步拓展连接器、新能源、智能座舱、智能网联等产品，多维产品线充分受益于汽车电动化、智能化、网络化转型；合作整车企业提供为汽车零部件提供出海口，加速产品研发、导入、量产进程：①奇瑞：集团持有奇瑞控股20%股权，上市公司与奇瑞新能源成立合资公司；②广汽：与广汽集团及广汽零部件成立立昇汽车科技；集团业务深度协同：体外收购标的BCS 汽车电子积累深厚，掌握优质客户资源（宝马、大众、通用、福特等），积极布局智能座舱&智能驾驶领域拓展能力边界。
投资建议：考虑到公司2024 年前三季度业绩和2024 年业绩预告， 将24/25/26 年归母净利润由150/210/253 亿元下调至135/175/210 亿元，维持“买入”评级。
风险提示：终端产品销售不及预期、消费电子降价影响收入体量和盈利能力、新产品开拓不及预期、业绩预告是初步测算结果，具体财务数据以公司披露的《2024 年年度报告》为准