机构:国海证券
研究员:陈晨/王璇
10 月28 日,晋控煤业发布2024 年三季度报告:2024 年前三季度,公司实现营业收入112.3 亿元,同比-0.19%,归属于上市公司股东净利润21.5 亿元,同比-0.62%,扣非后归属于上市公司股东净利润21.4 亿元,同比+0.88%。
分季度来看,2024 年第三季度,公司实现营业收入38.5 亿元,环比+3.6%,同比+1.4%;归母净利润7.1 亿元,环比+8.9%,同比-8.3%,扣非后归母净利润7.2 亿元,环比+11.7%,同比-8.1%。
投资要点:
三季度业绩环比提升主要由于产销量环比略有增加。
Q3 产销量回升。前三季度,公司实现原煤产量2579 万吨,同比+1.5%,商品煤销量2207 万吨,同比-0.3%。单三季度实现原煤产量887 万吨,环比+4.6%,同比+5.4%,商品煤销量762 万吨,环比+1.6%,同比-0.5%。Q3 产销量环比略有回升,对业绩有一定增厚。
Q3 价格环比微降。前三季度煤炭销售收入109.1 亿元,销售毛利51.3亿元(同比+0.4%),煤炭平均售价494 元/吨,同比持平,单位毛利232 元/吨,同比+0.7%。单三季度,煤炭销售收入37.5 亿元,环比+1.0%,同比+3.2%,平均售价492 元/吨,环比下降3 元/吨(-0.6%),同比上涨18 元/吨(+3.7%)。四季度长协价格和市场价格环比稳中有涨,预计公司业绩有望进一步改善。
现金充足,负债压降。公司账面现金充足,截至2024 年三季度末仍有货币资金159.8 亿元,且资产负债率进一步降低至30%,资产质量持续改善。
盈利预测和投资评级:我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为150.4/157.7/165.4 亿元, 同比-2%/+5%/+5% , 归母净利润分别为28.9/31.6/34.9 亿元,同比-12%/+9%/+11%;EPS 分别为1.73/1.88/2.08元,对应当前股价PE 为8.95/8.20/7.41 倍。考虑公司矿井规模大、成本低,现金充足,资产质量持续改善,同时集团矿井仍有注入预期,规模仍有增长空间。维持“买入”评级。
风险提示:(1)下游需求不及预期风险;(2)安全生产风险;(3 政策监管力度超预期风险;(4)集团资产注入进度不及预期风险;(5)研究报告使用的数据或资料更新不及时风险。