国航远洋(833171)：新运力持续形成并切入高速直航新业务 Q1-3归母净利润+954%-格隆汇

机构：开源证券
研究员：诸海滨

　　三季报公布，归母净利润8,185.54 万元+954.45%，维持“增持”评级国航远洋公布三季报，2024Q1-3 实现营收6.80 亿元+1.47%，归母净利润8,185.54万元+954.45%。考虑到进入2024 年10 月BDI 指数出现下跌趋势，我们小幅下调2024-2026 年盈利预测，预计2024-2026 年实现归母净利润1.42/1.63/1.91 亿元（原值1.55/1.75/2.06 亿元），对应EPS 为0.26/0.29/0.34 元（原值0.28/0.31/0.37元），当前股价对应PE 28.7/25.0/21.4 X。鉴于国航远洋新建船只不断下水形成新运力，同时切入海上高速直航业务，我们维持“增持”评级。
　　已交付四艘新造干散货船舶，与文旅集团合作切入海上高速直航业务公司募投项目中第一艘和第二艘新造7.6 万吨的散货船已分别于2024 年5 月8日和2024 年6 月13 日取得上海海事局颁发的《船舶所有权登记证书》。第三艘新造7.38 万吨的散货船于2024 年9 月2 日取得上海海事局颁发的《船舶所有权登记证书》。第四艘新造7.38 万吨的散货船（“国远705”）2024 年10 月16 日，“国远705”已经完工并取得福州海事局颁发的《船舶所有权登记证书》。国航远洋10 月公告和国有独资企业平潭综合实验区文旅发展集团有限公司拟签署投资协议，并合资设立海上高速直航公司，主要从事海上高速直航业务，注册资本为5,000 万元，其中国航远洋持股65%，文旅集团持股35%。
　　BDI 指数整体呈现高位震荡状态，甲醇燃料已经成为航运业脱碳的重要选择波罗的海干散货指数以及中国沿海煤炭运价指数对国航远洋的航运业务收入具有较大影响。波罗的海干散货指数在2021 年快速反弹，2021/10/8 达到5526 点高位。随后回落至2023 年达到阶段性低位538 点（2023/2/17）。2024 年内波罗的海干散货指数整体呈现高位震荡状态，截至10 月30 日平均值为1837.44 点。
　　甲醇燃料已经成为航运业脱碳的重要选择，通过使用甲醇燃料可以实现减排并降低燃油消耗成本，缩短投资回报周期。
　　风险提示：行业周期性波动风险、燃油价格上涨风险、客户集中度较高的风险。