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机构：山西证券
研究员：叶中正/冯瑞/谷茜/高宇洋
公司发布2024 三季报，2024 前三季度公司实现营业收入2.71 亿元，同比增长41.21%；实现归母净利润1.38 亿元，同比增长42.39%；实现扣非归母净利润1.24 亿元，同比增长57.34%；实现基本每股收益0.35 元，同比增长29.63%。
事件点评
2024 前三季度及第三季度公司营收及归母净利润均保持同比40%以上的增长，公司经营稳健向好。2024 前三季度公司实现营业收入2.71 亿元，同比增长41.21%；实现归母净利润1.38 亿元，同比增长42.39%。2024 第三季度公司实现营业收入1.34 亿元，同比增长40.37%；实现归母净利润8163.27万元，同比增长45.53%。公司业绩稳定增长的主要原因是产品经下游用户陆续验证导入，产品的应用领域不断增加，进入试产及量产阶段的项目滚动增多，市场渗透率提升，使公司销售收入放量增长。
2024 前三季度公司销售毛利率和销售净利率总体较为稳定，并且仍维持在较高水平。2024 前三季度公司销售毛利率为83.97%，较去年同期下降1.78 个百分点；2024 前三季度公司销售净利率为50.87%，较去年同期提升0.42 个百分点。毛利率波动或主要受不同定位产品销售结构变化和公司销售政策（如客户购买量增加之后会给予一定的阶梯定价优惠）影响。净利率略有提升主要受益于期间费用率改善：2024 前三季度公司销售期间费用率为39.02%，较去年同期下滑1.27 个百分点，其中，销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别为3.13%、8.90%、-3.40%、30.39%，较去年同期分别变动0.53、-2.36、-0.56、1.12 个百分点。
2024 前三季度公司持续加大研发投入，夯实产品竞争力。2024 前三季度公司研发投入为8250.84 万元，较去年同期增长46.61%；2024 第三季度公司研发投入为2879.10 万元，较去年同期增长24.75%。公司通过持续加大研发投入，一方面不断提升现有产品陀螺仪和加速度计的产品性能，另一方面不断拓宽公司研发产品的种类。
投资建议
预计公司2024-2026 年分别实现营收4.45、6.23、8.68 亿元，同比增长40.5%、39.7%、39.4%；分别实现净利润2.31、3.21、4.38 亿元，同比增长39.9%、38.8%、36.5%；对应EPS 分别为0.58、0.80、1.10 元，以10 月28 日收盘价48.01 元计算，对应PE 分别为83.0X、59.8X、43.8X，维持“增持-A”评级。
风险提示
产品研发失败以及技术升级迭代风险、新客户及新市场开拓风险、晶圆代工及封测厂商管控风险、市场占有率、经营规模等方面和行业龙头存在差距带来的市场竞争风险。