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机构：国联证券
研究员：黄楷/刘雨辰
拉卡拉发布2024 年第三季度报告，2024 年前三季度公司实现营收43.89 亿元，同比下降0.78%；归母净利润5.13 亿元，同比下降17.49%；扣非归母净利润5.16 亿元，同比增长7.26%；毛利率为31.22%，同比上升1.59pct。2024 年第三季度公司实现营收140.75 亿元，同比下降3.28%；归母净利润0.93 亿元，同比下降15.20%；扣非归母净利润1.04 亿元，同比下降47.63%；毛利率为27.64%，同比下降2.25pct。
市场份额稳中有升，扫码交易金额较快增长
前三季度，公司支付交易金额3.19 万亿元，交易规模继续行业领先，市场份额稳中有升。其中，扫码交易较快增长，交易金额1 万亿元，同比增长18.86%;银行卡交易金额2.18 万亿元，同比减少14.80%，降幅低于行业总体水平。主营业务中数字支付业务收入为39.1 亿元，同比增长1.89%。第三季度，公司扣非后归母净利润同比减少9500 万元，主要受2023 年同期存在计入经常性损益的投资收益5000万元，以及支付服务收入的季节性差异等因素影响。
共同投资设立考拉信科，打造领先的信用信息服务企业公司公告拟出资3000 万元共同投资设立考拉信科，持股比例30%，成立后主要开展金融领域信用数据信息产品及相关智能应用研发推广。此次投资可引进邦得数科的专业团队，结合公司在支付科技和金融科技方面的资源和优势，以信用科技为支撑进入债券信用信息服务领域，通过独立客观的评级标准、专业的信用分析技术和能力、领先的大数据和AI 科技能力去打造中国领先的信用信息服务企业。
投资建议
考虑到银行卡交易金额下降，我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为60.67/66.38/73.31 亿元，同比增速分别为2.23%/9.42%/10.43%，归母净利润分别为6.95/8.22/9.74 亿元，同比增速分别为51.96%/18.19%/18.55%，EPS 分别为0.87/1.03/1.22 元/股,3 年CAGR 为28.65%。鉴于公司第三方支付龙头地位稳固，更受益于线下消费复苏和净费率提升，维持“买入”评级。
风险提示：行业政策风险，GPV 不及预期，费率提升不及预期，商户拓展及管理风险。