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机构：东北证券
研究员：韩金呈
公司发布2024年 三季报，公司 2024年三季度实现营业收入 18.3亿元，同比+3.4%，实现归母净利润1375.4 万元，同比-36.33%，符合市场此前预期。
旷视创始人印奇入股，AI 底层技术有望充分赋能力帆。公司此前公告，持有力帆科技股份5%以上股东重庆江河汇的控股股东吉利科技于2024 年7 月1 日与重庆江河顺遂企业管理有限公司签署了股权转让协议，拟将其持有的江河汇100%股权转让给江河顺遂，本次股权转让后，江河顺遂通过江河汇间接持有力帆19.91%，通过股权穿透，旷视科技创始人印奇通过江河安澜间接为江河顺遂实际控制人，印奇先生清华大学姚期智实验班毕业，全额奖学金进入哥伦比亚大学并获得计算机视觉硕士学位，毕业后担任微软亚洲研究院人脸识别专项小组负责人，2011 年创办北京旷视科技有限公司，印奇先生AI 底层技术know-how与产业资源有望与力帆汽车制造技术充分协同。
睿蓝汽车进军新能源汽车C 端市场。根据天眼查数据，目前力帆科技合计持有睿蓝科技55%股权，睿蓝的产品体系已经初步成形，枫叶60S、80V 等车型借助力帆科技和吉利在B 端市场的优势，发力共享出行；睿蓝开始拓展C 端市场，面向年轻消费者，打造轻换电出行概念。公司推出智能后驱轿跑睿蓝7 以及B 级“智换”大7 座SUV 睿蓝9，公司在新能源乘用车领域已经成功构建了全面的研、产、销、服一体化全价值链体系，实现了从研发创新到生产制造，再到市场销售及售后服务的全方位覆盖与协同。
摩托车板块：逐步丰富产品序列，打造新成长曲线。2024 年已推出派方星舰6、星舰4、星雷三款车型，通过πAI2.0 架构、高交互智能座舱，公司高端产品序列逐步完善。公司着力开发瓶颈零部件供应商，培育优质、有潜力供应商，储备B 点供应商资源。力帆全方位推进营销变革，深化传播途径创新及售后服务升级，通过海外新媒体等数字化传播方式，强化用户直联，深度绑定客户。
盈利预测：摩托车稳健增长，考虑出租+网约新能车打造第二曲线，上调2024/2025 年盈利预测，我们预计公司2024-2026 年的营业收入分别为85.4/ 109.4/ 142.8 亿元。2024-2026 年归母净利润分别为 0.84/ 5.03/9.92 亿元，对应PE 分别为420.66/ 70.43/ 35.68，给予2025E 的每股净利润80 倍PE 估值，对应目标价8.89 元，维持“买入”评级。
风险提示：新能车业务进展不及预期、盈利预测与估值判断不及预期