航亚科技(688510)：前三季度业务总量持续增长产能建设不断推进-格隆汇

机构：西部证券
研究员：杨雨南

　　事件： 2024 前三季度公司实现营收5.2 亿元，同比+30.24%；归母净利润0.93 亿元，同比+33.49%；扣非归母净利润0.91 亿元，同比+40.82%。单季度看，公司实现营收1.8 亿元，同比+25.62%；归母净利润0.26 亿元，同比-28.05%；扣非归母净利润0.25 亿元，同比-28.18%。
　　前三季度盈利能力小幅提升，单季度毛利率承压。2024 前三季度，公司毛利率41.91%，同比+4.51pct；净利率17.61%，同比+0.46pct，系批产规模效应提升，降本增效不断推进。2024Q3，公司毛利率40.47%，同比-6.13pct；净利率14.03%，同比-10.39pct，或受产品交付结构影响，毛利率短期承压。
　　期间费用端，公司研发/管理/销售费用分别为0.39/0.42/0.13 亿元，同比-0.51%/+50.57%/+64.51%。
　　下游需求上行，积极备产备货。报告期内，公司预付款项0.19 亿元，较期初+503.43%；合同负债254.48 万元，较期初+1005.22%；存货1.91 亿元，较期初+22.80%，预付款项与合同负债大幅增长或表明下游需求正盛，公司积极备产备货。
　　公司产能推进，各产线建设初见成效。根据半年报，公司航空发动机关键零部件产能扩大项目的整体厂房及配套设施等建设全面完成，新的专业化车间产能逐步释放，自动化产线生产模式调整初见成效，压气机叶片及整体叶盘产业化能级得到快速提升；研发中心项目建设的焊接车间也已进入设备验证及产品研制阶段。部分新导入产品平稳爬坡上量，成熟叶片产品交付质量也持续提高。
　　投资建议：预计公司24/25/26 年归母净利润为1.30/1.68/2.16 亿元YoY+43.9%/+29.2%/+28.6%。维持“买入”评级。
　　风险提示：原材料价格波动风险；汇率波动风险；产业推进进度不及预期。

航亚科技(688510)：前三季度业务总量持续增长 产能建设不断推进

航亚科技(688510)：前三季度业务总量持续增长产能建设不断推进