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机构：上海证券
研究员：仇百良/李煦阳
公司发布2024 年三季报，2024 年前三季度实现营业收入16.88 亿元，同比增长26.57%，实现归母净利润2.43 亿元，同比增长62.64%。
投资摘要
24Q3 单季度实现归母净利润0.81 亿元，盈利能力同环比提升。公司Q3 单季实现营收5.52 亿元，同比增长8.38%，环比下降6.42%；实现归母净利润0.81 亿元，同比增长34.51%，环比下降1.11%。盈利能力稳步提升，Q3 单季毛利率为34.60%，同比提升4.86 个百分点，环比提升2.58 个百分点。
传动系统业务多点布局，细分领域持续拓展。汽零业务深耕传动系统，差速器产品是最核心的新能源汽车业务，业务增长较快。同时加快布局电机轴、定子转子、行星减速器等项目。电机轴业务投资5.5亿元建设年产 200 万件新能源汽车用电机轴项目，产线已陆续开始安装调试相关设备；定子转子项目建设有序推进；布局行星减速器，在新能源汽车等领域广泛应用。
增资泸州豪能，差速器业务产能加快建设。公司按照年产1000 万套差速器总成的配套能力分二期投资建设，泸州豪能在24H1 营收同比增长99.11%，并实现盈利。公司差速器业务布局半轴齿轮、差速器壳体、差速器总产等产品，为了满足泸州豪能差速器项目发展的资金需求，加快差速器产能提升和产品结构调整，公司以债转股形式增资4 亿元，增资后泸州豪能注册资本提升至7.5 亿元。
投资建议
公司同步器基本盘稳固发展，差速器起量驱动业绩高增，布局航空航天业务稳定发展，布局空心电机轴和精密行星减速器成长空间广阔。
我们预测公司2024-2026 年归母净利润分别为2.99/3.72/4.48 亿元，同比分别+64.39%/+24.27%/+20.52%。2024 年10 月24 日收盘价对应PE分别为17.07X/13.74X/11.40X。维持“买入”评级。
风险提示
经济周期波动的风险；主要原材料价格波动的风险；产品替代风险。