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机构：国泰君安
研究员：蔡雯娟/曲世强/樊夏俐
公司Q3 彩电出货数据公布，单季度全球出货量超预期；高端化高歌猛进。增持。
投资要点：
投资建议：考虑本轮国内家电以旧换新拉动效果显著，作为黑电龙头受益明显，公司国内彩电基本盘稳健；全球竞争能力持续提升，大屏化、高端化布局高歌猛进，提质增效进入兑现期，我们维持24-26 年盈利预测，预计EPS 分别为0.56/0.68/0.76 港元，同比+90%/+21%/+13%。维持“增持”评级。
精准营销体育赛事，单季度全球出货量超预期。公司单Q3 电视全球出货量749 万台，超预期大幅增长+19.7%。拆分看，单Q3 国内出货149 万台，同比+5%；海外出货599 万台，同比+24%。其中Q3北美+28%（24H1 为同比-2.7%），得益于针对美国国家橄榄球联盟（NFL）等精准营销策，北美市场出货大幅边际改善；欧洲市场前三季度出货量同比+35.5%；新兴市场前三季度出货量同比+6%。得益于体育赛事营销和渠道渗透率提升，公司在欧美市场彩电出货量大超预期。
公司大屏化、高端化布局高歌猛进。TCL 电子引领全球彩电大屏化及高端化市场趋势， 2024 年前三季度65 寸及以上全球出货量同比+16.8%，出货量占比+0.8pct 至24.3%；75 寸及以上全球出货量同比+35.3%，出货量占比+2.0pct 至11.8%。TCL 电视全球出货平均尺寸同比+1.3 寸至51.8 寸。24 年前三季度量子点电视及Mini LED 电视全球出货量同比分别+61.1%/+162.8%。公司以大屏化和高端化为抓手，推动产品结构优化。
面板价格保持平稳，彩电成本端压力有所缓解。10 月上旬，主流尺寸电视面板价格环比均持平。10 月上旬65''、55''、43''、32''电视面板均价为171、124、63、34 美元/片，环比分别+0/+0/+0/+0 美元/片，均价同比+1.18%/-1.59%/-4.55%/-10.53%。面板价格由上半年高涨转向趋稳，中小尺寸面板同比下降，彩电成本端压力有所缓解，配合公司产品结构优化，毛利空间打开。
风险提示：面板价格波动、行业竞争加剧、显示业务海外需求回落。