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机构：开源证券
研究员：余汝意/阮帅
2024 年前三季度公司实现收入92.9 亿元（同比+9.3%，下文都是同比口径），归母净利润8.7 亿元（+2.15%），扣非归母净利润8.31 亿元（+0.4%），毛利率24.23%（-2.55pct），净利率9.36%（-0.66pct）。2024Q3 公司营收28.62 亿元（+12.41%），归母净利润2.45 亿元（-2.19%），扣非归母净利润2.29 亿元（-1.75%），毛利率23.18%（-4.02pct），净利率8.55%（-1.28pct）。我们维持公司的盈利预测，预计公司2024-2026 年归母净利润为12.38/14.62/17.00 亿元，当前股价对应PE 为15.3/12.9/11.1 倍，维持“买入”评级。
2024 前三季度汇兑损失较大，财务费用率有所上升2024 前三季度销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为4.3%、3.92%、5.03%、-0.15%，同比-0.76pct、-0.29pct、-0.66pct、+0.89pct，2024Q3销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为4.17%、4.54%、5.33%、1.14%，同比-2.21pct、+0.08pct、+0.15pct、+1.89pct。2024 年前三季度公司财务费用同比增加0.74 亿元（主要是本期产生汇兑损失，2023 年同期为汇兑收益）。
与百葵锐签订《战略合作协议》，持续拓展蛋白及多肽药物研发生产能力近期，公司与百葵锐签订《战略合作协议》，协议约定：（1）百葵锐通过运用蛋白精准设计和SmartEvolution 机器学习算法平台，把已开发生产的各种功效蛋白、多肽、原料药等产品与普洛药业的成熟生产资源结合；（2）百葵锐通过运用酶定向进化和高效细胞工厂生物合成技术，和公司合作研发生产生物医药及医美化妆品相关产品；（3）双方通过CRO、CDMO 等方式研发生产相关的生物医药、生物蛋白、生物多肽等产品；（4）公司运用自己完善成熟的原料药中间体、创新药研发生产服务（ CDMO）、制剂等研发、生产和强大的国内外市场运营能力，在合成生物学领域加强与百葵锐合作。通过合作协议不断拓展公司蛋白及多肽药物研发生产能力。
风险提示：CDMO 行业竞争加剧，化工原料价格走高，制剂放量不及预期等。