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机构：东吴证券
研究员：周尔双/韦译捷
投资要点
拟滚动实施股权激励计划，绑定核心高管权益10 月15 日公司发布公告，拟向董事长、总经理等高管8 人，以及122 名核心骨干授予限制性股票，数量为1229 万股，占公告日股本总额1.6%。
股票来源为向激励对象定向发行的A 股普通股，授予价为10.88 元/股。限制性股票的业绩考核年度为2025-2026 年，考核指标分别为：以2023 年归母净利润为基数，2025/2026 年归母净利润增长不低于21%/33%，即8.7/9.6亿元，预计2024-2027 年需摊销0.09/0.55/0.49/0.18 亿元的费用。同时，未来公司拟以1 年为周期，滚动地实施中长期激励计划，绑定核心高管、骨干权益。
新管理层上任，高薪酬&股权激励充分
公司四位实控人自2023 年起卸任职位退居幕后，交任职业经理人团队。
①新的高管团队年轻化，其中董事长43 岁、总经理37 岁；②核心高管团队均为公司内部培养。我们认为，通过高薪酬和股权激励，可以深度绑定管理团队与公司发展的长期利益，充分调动团队积极性。
海外拓展+新品布局逻辑延续，看好阀门龙头长期成长新任管理团队上任以来，公司业务进入高速拓展阶段。2024 年上半年，公司共实现营业收入28.4 亿元，同比+17%，归母净利润4.9 亿元，同比+45%。
分下游，公司在油气、海工、水处理等领域表现亮眼，分区域，中东和非洲地区增速明显。8 月14 日晚公司发布公告，拟用2.2 亿元自有资金扩产精密铸件产能，建成后公司将新增碳钢、不锈钢精密铸件合计1 万吨，此次大幅扩产侧面反应公司成长信心。展望未来，在新任管理团队带领下，海外市场拓展、产品矩阵延伸将助力公司保持稳健增长。
盈利预测与投资评级： 我们维持公司2024-2026 年归母净利润9.5/12.0/14.8 亿元预测，当前市值对应估值为17/14/11 倍，维持“买入”评级。
风险提示：地缘政治风险、原材料价格上涨、汇率波动风险、油气产业周期波动