研报掘金｜中金：维持恒隆地产“跑赢行业”评级 目标价上调至7.43港元

中金发布研究报告称，维持恒隆地产“跑赢行业”评级，考虑近期港股市场风险偏好改善，上调目标价11%至7.43港元，对应10.5倍2024年目标市盈率和7.0%的2024年股息收益率，隐含7%上行空间。今年1-9月公司购物中心销售额整体同比下降15%(1H24同比-13%)，其中次高端场、上海外高端场和上海高端场分别同比持平、-8%和-21%(1H24分别同比+1%、-6%、-20%)。拆解背后驱动因素，公司认为年初至今会员总数及到访频次同比仍然有增，但人均消费录得双位数下降拖累整体表现。

研报指，截至1H24，公司在管项目中六大高端品牌门店共26家，较2019年末增117%(对比相关品牌中国大陆门店总数同期增长40%)，以门店数量计的市场份额达约10%；考虑到待开业的杭州恒隆广场以及存量项目调改动作，该行认为后续该份额或仍有提升空间。该行认为高端品牌浓度提升有望提振公司经营效率：若以2019年非奢品牌销售额坪效为基数，公司披露2019年奢侈品牌销售额坪效为其13倍、1H24升至19倍(同期非奢品牌坪效升至1.3倍)。