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机构：东北证券
研究员：濮阳
匠心家居深耕智能家居二十余年，主要从事智能电动沙发、智能电动床和智能电动家居零配件的 ODM 业务，面向以美国为主的海外家居市场，以坚持产品创新和“让智能家居奢而不贵”为公司发展理念。
行业层面上：宏观上，美国伴随降息同时发生的房贷利率的下降，居民购房需求持续释放，地产复苏在即，作为地产后周期的轻工家居类消费品，成屋销售提升以及高通胀下对于耐用消费品的挤出效应缓解，轻工家居需求有望提升，我国轻工家居对美出口订单提升在即。同时从行业本身角度看，欧美地区为功能沙发主要消费区域，前景发展广阔，并且适老化需求叠加更换需求，目前美国功能沙发渗透率已经接近50%，功能沙发渗透率持续提升，目前美国轻工家居库存处于低位，零售库销比已经处于低位，批发商库销比稍高，但也处于相对较低水平，加息周期结束后，需求提振，同时海运并无受阻，2024-2025 年有望进入补库阶段。
公司优势——ODM 持续深耕
1） 创新引领科技赋能，成就产品非凡品质，产品更新迅速，酷虎满意度较高，并且在技术赋能之下，匠心家居产品满意度表现卓越。
2） 供应链覆盖核心生产环节，扩充海外产能降本又规避贸易摩擦风险，公司在中国、越南以及美国分别有生产基地和售后服务中心，不断完善核心供应链，降低供应风险。
3） 下游客户渠道不断拓宽，现有合作零售商实力强劲。核心客户关系稳定，主动寻求合作意愿积极。
OBM 自主品牌顺利出海：
1）借助于ODM 工厂强大的制造生产能力，公司拥有 MotoMotion、MotoSleep、MotoLiving、 HHC、Yourway 等自主品牌，截至 2024H1，公司已在美国零售商客户的门店内建成了 100 多个小规模的店中店，迈出了“在海外建设自主品牌”的第一步。
2）在价格方面，公司原创品牌的价格设定更加灵活，同时越过零售商进行销售，公司能够直接吸引更多的新客户选择公司原创品牌。
给予公司“增持”评级，预计公司2024-2026 年实现归母净利润5.24/6.63/8.44 亿元， 同比增长28.53%/26.67%/27.20% ， 实现EPS3.15/3.99/5.07 元。
风险提示：原材料价格大幅上涨，宏观经济风险，海运价格波动风险，汇率波动风险，估值与盈利预测不及预期。