稳健医疗(300888)：收购GRI协同赋能打造全球耗材一站式解决方案-格隆汇

机构：开源证券
研究员：吕明/周嘉乐

　　收购GRI 协同赋能，打造全球医用耗材一站式解决方案，维持“买入”评级为打造全球医用耗材一站式解决方案，公司以1.2 亿美元收购Global ResourcesInternational, Inc（GRI）75.2%的股权，收购标的生产基地遍布全球，在欧美拥有销售物流布局。GRI 的收购完善了全球生产与物流布局，提高了美国与欧洲本土运营能力，丰富了产品线及加强研发能力。考虑到公司医用耗材板块盈利能力略有承压，我们下调2024 年并上调2025-2026 年盈利预测，预计2024-2026 年归母净利润分别为8.71/10.54/12.01 亿元（前值为：9.16/10.26/11.60 亿元），对应EPS 为1.48/1.79/2.04 元，当前股价对应PE 为18.2/15.1/13.2 倍，但我们认为GRI盈利能力有望稳步提升，公司协同赋能下持续打造全球医用耗材一站式解决方案，维持“买入”评级。
　　GRI：稳健医疗生产、物流技术赋能GRI 工厂，盈利能力有望稳步提升GRI 是总部位于美国的全球性医用耗材和工业防护企业，2023 年营收/净利润分别为1.5/0.09 亿美元，收入分区域来看，美国/欧洲/亚洲分别占比70%/20%/10%。
　　产品主要为手术包、洞巾、铺单、容器、手术衣等。在中国、美国、越南、多米尼加等国家均拥有生产基地，但其生产、物流效率仍具备提升空间，未来公司将先进的生产技术和物流管理经验赋能GRI 工厂，未来盈利能力有望稳步提升。
　　稳健医疗：全球产能布局有效把握订单转产机会，资源协同互补迈向全球化本次收购战略意义重大，GRI 的全球产能布局填补了公司海外产能的空白，一方面使得公司有效应对海外客户分散供应链风险的诉求，快速把握订单转产机会；另一方面，越南、多米尼加的产能布局也使得公司具备成本优势。GRI 在欧美的销售、渠道资源将与公司发挥协同作用，GRI 在当地具备优秀成熟的销售团队，公司可以更好的服务北美的OEM 客户，并且持续开拓新客户；同时，也可以借助GRI 自有品牌的销售渠道资源，进一步实现直接进院。GRI 与稳健医疗资源协同互补助力公司迈向全球化。
　　风险提示：原材料成本波动风险、渠道拓展不及预期、市场竞争加剧。

稳健医疗(300888)：收购GRI协同赋能 打造全球耗材一站式解决方案

稳健医疗(300888)：收购GRI协同赋能打造全球耗材一站式解决方案