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机构：东北证券
研究员：李玖/孟爽/武芃睿
公司发布2024年8 月出货量：2024 年8 月公司手机镜头出货量为1.24亿件，环比+7.5%，同比+14.6%；手机摄像模组出货量为0.40 亿件，环比-9.7%，同比-25.2%；车载镜头出货量为0.08 亿件，环比-4.2%，同比+4.3%。
点评：
业绩快速增长，产品结构持续优化。8 月手机镜头出货量同比增长主要因为去年同期整体手机需求疲软，同时公司高端产品市场份额提升。8 月手机模组出货量同比下滑主要因为公司专注于中高端案子，产品结构优化。1）2024H1 手机相关产品收入为130.29 亿元，同比+34.47%。2024H1手机镜头出货量为6.34 亿颗，同比+23.7%，其中6P 及以上手机镜头出货量为1.62 亿颗，同比+23.2%；手机摄像模组出货量为2.89 亿颗，同比+13.5%，其中潜望和大像面模组整体出货量为0.15 亿颗，同比+66.5%。
手机相关产品营收增长的主要原因系全球智能手机出货量回暖，同时产品结构优化。2）2024H1 车载相关产品收入为28.77 亿元，同比+16.43%。
其中，车载镜头出货量为0.53 亿颗，同比+13.1%。车载营收增长的主要原因系市场需求持续增长，同时布局车载光学的新兴领域。3）2024H1 公司XR 相关产品收入为9.92 亿元，同比+111.51%，主要原因系VR pancake模块需求同比增加。
手机光学迎来盈利拐点，多品类协同发力。1）手机业务：手机光学行业经过多年产能出清，手机镜头及摄像模组厂商的盈利能力已逐步改善。
目前公司已实现一英寸玻塑混合主摄手机镜头的量产，多款潜望式手机镜头出货量持续增加。基于小型化封装及高精密光学组装的深厚积累，公司在手机镜头、马达和手机摄像模组一体化具备突出优势。2）车载业务：公司已研发成功具备自动加热功能的ADAS 车载镜头、300 万像素侧视玻塑混合ADAS 车载镜头。车载模组方面，与Mobileye、地平线、高通、英伟达等主流平台方案厂商深化生态合作。3）XR 业务：积极开发下一代性能更优、品质更稳定的多传感器XR 视觉模组，产品方案得到主流客户高度认可。
盈利预测及投资建议：预计2024-2026 年营收分别为375.68、418.09、474.95 亿元，归母净利润分别为24.77、29.84、34.49 亿元，对应PE 分别为18、15、13 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：下游需求不及预期，产品价格波动的风险