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机构：华鑫证券
研究员：毛正
投资要点
营业收入稳步提升，净利润扭亏转盈
2024 年上半年，半导体行业回暖，智能终端复苏，公司受益于“智慧安防、智能手机和汽车电子”三方拉动，营业收入稳定提高。公司成功巩固了高阶智能手机产品第二增长曲线高速发展的良好态势，智能手机收入 12.49 亿元，同比增长295.46%，占主营收入的比例为 50.84%。上半年毛利率达21.13%，同比提升4.09 个百分点，净利率达6.10%，同比提升12.28 个百分点，利润能力修复明显。
智能手机产品快速放量，开拓公司的第二增长点2023 年下半年手机需求温和复苏，行业去库存接近尾声，国产厂商的新产品突破持续超预期，群智咨询数据预测2024 年全球智能手机CIS 市场规模将达到132.2 亿美元。手机中低阶产品继续保持高速增长态势，市场占有率持续提升，而公司应用于旗舰手机主摄、广角、长焦镜头的高阶5000 万像素产品已开始量产销售，品类进一步丰富，产能扩张顺利，出货量均大幅上升，公司高阶5000 万像素产品在智能手机业务中营收占比已超过50%。 预计未来随着公司市占率的提高，公司营收将持续上涨。
“汽车+安防”稳定增长，多元化布局驱动成长2024H1 公司智慧安防收入9.76 亿元，同比增长50.36%，占主营收入的39.73%；汽车电子收入2.32 亿元，同比增长115.19%，占主营收入的9.43%。1）智慧安防领域：新推出的产品在性能和竞争力上再度提升，产品销量有较大的上升，继续保持全球市场领先地位；2）汽车电子领域：车型数量大幅增长，应用于ADAS 的CIS 产品获得订单。预计随着公司产品矩阵的丰富以及竞争力的增强，将实现业务多点开花。
盈利预测
预测公司2024-2026 年收入分别为55.15、71.78、88.99 亿元，EPS 分别为1.00、1.57、2.37 元，当前股价对应PE 分别为44、28、19 倍。随着半导体市场回暖以及公司竞争力的提高，公司将受益实现营收和利润的持续提升，维持“买入”投资评级。
风险提示
宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险。