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机构：长江证券
研究员：邬博华/宗建树/曹海花/司鸿历/袁澎
8 月26 日晚，公司发布2024 年中报，报告期内，公司实现营业收入26.82 亿元，同比降低5.09%，归属母公司股东净利润2.32 亿元，同比降低6.95%，扣非净利润2.32 亿元，同比增长9.82%；Q2 单季度，公司实现营业收入16.63 亿元，同比增长10.66%，归属母公司股东净利润2.2 亿元，同比增长24.01%，扣非净利润2.2 亿元，同比增长34.98%。业绩与此前快报一致。
事件评论
收入端看，公司H1 做了业务口径调整，目前划分为数字化基础设施、电力数字化应用、能源创新服务、企业数字化应用、前沿技术创新等5 大业务板块，24H1 占比分别为52.2%、29.4%、3.7%、8.8%、5.9%。从子公司角度看，上半年收入贡献较大的主要为安徽继远，实现了29%的收入增速，其次中电普华H1 收入基本持平，启明星、中电飞华收入有所下降。
利润端，公司H1 毛利率综合为20%，同比提升1.26pct，其中单Q2 毛利率达21.39%，同比提升1.93pct，预计主要系服务类业务占比有所提升，并且内部管理实现了精益成本管控。
费用端，公司上半年四费率达14.33%，同比提升1.88pct，其中销售费率达4.04%，同比增长0.93pct，管理费率达5.8%，同比提升0.31pct，研发费率达4.85%，同比提升0.72pct，财务费率达-0.36%，同比降低0.08pct，管理、销售、研发费率有所提升预计主要系上半年营业收入规模稍有减少。
资产端，公司上半年资产负债率达51.56%，有息负债保持较低水平，应收账款、应付账款基本持平，账龄合理。
其他方面，受益于福堂水电上半年利润增幅较大，公司上半年投资收益达0.8 亿元，同比增长约52%。
目前，公司剩余履约义务对应金额为36.7 亿元，同比增长31%，其中预计2024 年内确认金额为22.9 亿元，同比增长91%，我们预计公司充沛的订单情况与下半年良好的招标预期有望支撑公司业绩，我们预计公司24 年可实现归母利润9.6 亿元，对应PE 约20倍。维持“买入”评级。
风险提示
1、电网数字化投资和发展速度不及预期；
2、网外业务进展速度不及预期。