下载格隆汇APP
下载诊股宝App
下载汇路演APP
社区
会员
机构：光大证券
研究员：殷中枢/宋黎超
业务口径调整，数字化基础设施板块营收占比近半。
公司24H1 业务统计口径有所调整，划分为数字化基础设施、前沿技术创新、企业数字化应用、电力数字化应用、能源创新服务等五大板块业务；24H1 营收占比分别为52.2%、6.0%、8.8%、29.5%、3.7%，毛利率分别为17.1%、25.5%、30.5%、19.0%、35.8%。此次拆分出技术创新和能源创新业务，侧面验证“创新”是公司未来发展重要方向。前沿技术创新业务维度，公司推动电力行业和量子信息技术的融合发展，承建国家电网公司与合肥国家量子实验室的联合实验室，支撑国网安徽电力建成全球首座“量子示范变电站”数字孪生平台。“数智安监”等人工智能规模化应用在20 余家省(市)电力公司落地。能源创新服务业务维度，公司推动全国碳排放监测分析服务平台推广应用，持续拓展河北、江西、新疆、陕西、四川等省公司省级碳排放监测分析服务平台深化建设。绿证交易系统累计交易8,900 余万张，夯实我国交易量最大的绿证交易平台地位，实现绿电消费核算系统在北京等6 省/市部署上线。
毛利率提升、信用减值减少，投资收益增加共推盈利高增。
公司24H1 毛利率为20.01%，同比+1.26 个pct；Q2 单季度毛利率为21.39%，同比+1.93 个pct。24H1，公司销售费用率/研发费用率/管理费用率分别为4.04%/5.80%/4.85% ， 同比均有所提升； Q2 单季度分别为3.28%/4.34%/4.38%，其中销售、研发费率同比提升。另外，信用减值以及投资收益Q2 分别为277/4085 万元，同比减少1219/增加1401 万元。因此Q2 单季度归母净利润增速高于营收增速。
盈利预测、估值与评级： 我们维持公司24/25/26 年营收预测， 分别为86.51/95.19/105.32 亿元； 归母净利润10.13/10.57/11.80 亿元， 对应EPS0.84/0.88/0.98 元。考虑到：1）公司是国网旗下重要子公司，国网快速布局虚拟电厂及电力数字化保证公司订单充沛，夯实公司未来业绩稳定性；2）公司24H1 末剩余履约义务对应金额为36.7 亿元，其中预计22.9 亿元在2024 年内确认，在手充沛订单有望支撑公司稳健业绩。我们维持 “买入”评级。
风险提示：电网数字化投资不及预期，技术创新和产品迭代不及预期。