龙大美食(002726.SZ)上半年同比扭亏为盈、经营性现金流回正"一体两翼"战略成效显

8月29日晚间，龙大美食(002726.SZ)发布了2024年半年报。报告显示，公司在上半年实现营业收入50.44亿元；实现归母净利5,815.26万元，较上年同期增长109.31%，同比实现扭亏为盈；半年度经营性现金流2.22亿，同比由负转正。在上半年消费市场"逆风局"前，龙大美食交出量稳质升的中期答卷。

2024年上半年，公司围绕利润为核心，着力食品板块的持续扩展、产品创新不断推进和产能优化整合，同时公司加强内部管理，各类成本进一步得到优化。此外，公司将非主营板块进行收缩，业务更加聚焦，形成产业闭环和良性发展，进一步优化"一体两翼"战略格局，提升食品板块在主营业务中的占比，加速推进食品业务稳步成长为公司未来业务核心主体。

"产品、品牌、渠道"三力齐发，食品主业进一步聚焦

随着以年轻一代为代表的新消费群体的壮大，引发中国食品消费市场朝向品类精细化、口味个性化、场景多元化的方向发展，为食品行业的发展提供了空前的机遇和想象空间。

作为一家有28年历史的食品企业，龙大美食贴近市场变化，聚焦肥肠类、酥肉类、烤肠类、培根类、丸子类等猪肉类大单品，持续推进老品焕新升级，不断优化提升老品品质，并以创新力注入产品力，重点围绕西式烘焙、低脂、低盐、"0添加概念"的健身休闲产品等赛道，不断开发符合时下消费趋势高潜新品，延伸推出炸货系列及周边产品，新增拇指肠、梨乡酥肉以及鸡肉小酥肉等产品，并以不同产品匹配不同的销售终端。在高低温产品方面，龙大美食也进行了精简SKU和产品升级，将梨木火腿、龙大老火腿升级迭代，同时上新休闲系列产品和中式酱卤系列产品，继续推广黑天蓬系列的火腿产品，以满足消费者参差的口味需求和精细化的场景需求。2024年上半年，公司烤肠类产品继续保持20%左右的增速，小酥肉、肥肠等大单品也保持稳步增长。此外，公司从原料端、成本端做改进，开发了具有高性价比的单品，以期顺应消费降级趋势。

通过多元化产品线布局，切入不同的消费场景，打造适配多样化场景的产品，释放长期增长潜力，龙大美食正朝着成为"中国食品消费场景解决商"的目标稳步迈进。

在食品板块渠道深耕与突破方面,龙大美食亦取得了较好进展。报告期内，龙大美食继续推进B端为主、C端为辅，全渠道发力的策略，扩大多种渠道和消费者覆盖度，实现存量市场挖掘和增量市场拓展。

B端层面，上半年，公司持续通过"固老开新"，为存量客户导入新品以及开发新客户，西餐类大客户上半年增速20%左右，销量增速30%以上，火锅食材类大客户上半年增速超20%，销量较上年同期大幅增长；开发新客户方面，中餐类客户合作的产品和数量也呈增加的趋势，另有快餐类、西餐类的客户部分新品也已完成转换，随其门店的增加，发货量也在逐步增加。

C端层面，公司上半年依托京东、抖音、快手、拼多多、美团快驴、微商城、美菜、私域等线上平台增加品牌曝光度，线上销售收入较上年同期增长超过20%，其中京东平台较上年同期增长68.74%，此外，龙大美食于今年推出品牌IP"发发龙"实现品牌形象焕新，于8月亮相烟台海派国际美食嘉年华暨2024年微博超级红人节，打造线下互动景观和美食主题展会，通过打造品牌核心标识、消费者线下互动流量入口，不断提升强化C端品牌力。

结构优化+生猪价格带动，整体盈利水平同比提升

今年以来，生猪市场大幅回暖，豆粕、玉米等生猪饲喂主料价格也显著下行。2024年1月全国生猪平均价为14.4元/公斤，至7月全国生猪出场价已达18.88元/公斤，相较1月涨超30%，高于生猪养殖行业平均成本线。据开源证券数据显示，上半年猪饲料产量为6630万吨，同比下降7.3%。同时，饲料企业玉米、豆粕采购均价也均大幅回调，推动配合、浓缩、添加剂预混合饲料产品出厂价格均同比下降，价格端+成本端叠加使得猪企盈利空间得到充分释放。

在此背景下，龙大美食以"提升规模、降本增效、强化内控、利润导向"为经营方针，加强内部管理，使各类成本进一步得到优化，实现全链条提质增效发展，食品及屠宰毛利水平均有不同程度的提升，与此同时，公司增加高毛利产品和渠道开发，并加强屠宰后端深加工业务，深化推进以食品为主体，以屠宰和养殖为两翼支撑的"一体两翼"总体发展战略，保持业务稳定增长。

从各板块来看，屠宰板块上半年屠宰量246.84万头，在一季度产能优化及渠道结构调整后，冻品受益于猪价回升已实现盈利，屠宰板块整体毛利率为2.8%，较上年同期增长2.56个百分点，公司屠宰精加工业务依托客户需求进行定制化及标准化产品，具备大消费属性，是公司发力食品领域的重要突破口。报告期内，公司不断对屠宰精加工业务进行新产品和新工艺创新，提升人工劳效和产品品质，在提升毛利水平的同时为食品板块提供了有力的支撑。食品板块上半年收入10.82亿元，占营收的比例由上年同期的16.02%提升至21.45%，公司持续提升半成品菜和成品菜的结构占比，并在成本端进行优化、研发端进行工艺改进等措施使得成本下降，毛利率实现12.58%，较上年同期提升3.43个百分点，其中，预制食品收入9.73亿，较上年同期增长1.12%，毛利率11.19%，较上年同期增长3.22个百分点。在"一体两翼"战略指导下，龙大美食正加快推进全国布局，为食品业务高质量发展奠定坚实基础。

近期龙大美食获得5份点评报告关注。华泰证券研报认为：得益于猪价回暖，以及公司持续推进成本管控、渠道结构优化等管理改善措施，公司资产负债表实现修复。24Q3猪肉供给压力或偏低，高猪价或仍有一定支撑，有望推动公司盈利改善，资产负债表进一步修复。华福证券研报认为：上半年公司经过战略聚焦及围绕利润为核心，已实现扭亏为盈，预计下半年进一步聚焦食品主业，伴随业务结构优化、降本增效，公司全年盈利持续改善可期。开源证券认为：公司继续加码预制菜业务，围绕大B客户倾斜研发、销售等资源，加快新品开发和客户开发，预制菜业务占比有望提升。华西证券认为：公司具备上游布局完善、B端基础好等优势，食品板块有望在市场逐步规范的背景下获得更多份额。

总体来看，随着中秋、国庆等旺季行情及猪价相对乐观的走势，公司持续以提升规模、降本增效、强化内控、利润导向为经营方针，通过布局差异化产品更好地提升毛利水平、推进屠宰深加工工艺创新平滑成本波动，开发食品业务高品质餐饮客户，以创新力注入产品力聚焦食品板块等多措并举优化产业结构，深化推进"一体两翼"战略，以期实现更加健康、稳健的经营业绩为股东和客户创造长期价值。