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机构：东吴证券
研究员：黄细里/杨惠冰
全品牌销量同环比均增加，出口销量同比继续高增。1）区分燃料类型：
公司8 月新能源汽车销量合计75,484 辆，同环比+59.59%/+27.83%，新能源产品渗透率为42%，同环比+10.66/+2.49%pct。2）区分品牌：银河+极氪+领克多品牌新能源转型向上，战略定位清晰，终端品牌影响力稳步提升。银河品牌销量高增，8 月吉利品牌销量140,686 辆，同环比+19.02%/+23.57%，其中银河销量26,510 辆，同环比+138.46%/+58.70%；极氪品牌销量18,015 辆，同环比+47.63%/+15.08%；领克品牌销量22,528辆，同环比+20.50%/+5.90%。3）海外：公司8 月出口45,045 辆，同环比+82.27%/+39.11%，全球化保持高增速，出口占集团销量比例为24.86%，同环比+8.66/+3.38pct。
8 月吉利继续补足产品矩阵，极氪浩瀚智驾2.0 迈入端到端新时代。1）新车维度，8 月3 日吉利银河系列首款纯电SUV 吉利银河E5 正式上市，官方指导价区间为11.28 万元-14.88 万元，搭载神盾短刀电池。8 月13 日猎装轿跑2025 款极氪001 上市，智能驾驶+智能座舱推动极氪智能化新阶段。大五座SUV 极氪7X 开始预定，起售价23.99 万元，不溜背+纯电底盘对空间充分利用。2）智能驾驶维度，浩瀚智驾2.0 迈入端到端新时代，双英伟达Orin-X+混合固态激光雷达硬件保障，配合全场景端到端大模型带来更强的智驾能力。浩瀚智驾2.0 可实现NZP 高速自主领航辅助、城市自主领航辅助通勤模式、LCC+增强车道居中等功能。
盈利预测与投资评级：我们维持公司2024~2026 年营业收入预期分别为2135/2581/3001 亿元，同比分别+19%/+21%/+16%，归母净利润为151/115/138 亿元，分别同比+185%/-24%/+20%；对应2024~2026 年EPS为1.50/1.14/1.37 元，对应PE 为5/7/6 倍，维持公司“买入”评级。
风险提示：乘用车下游需求复苏低于预期；价格战超预期。