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机构：国联证券
研究员：高登/陈斯竹/唐嘉俊
2024 年9 月1 日，吉利汽车发布2024 年8 月产销快报，公司8 月实现汽车销量18.1 万辆，同比+21.5%，环比+20.2%。2024 年1-8 月汽车累计销量128.8 万辆，同比+34.0%。
8 月销量同环比高增，新能源渗透率持续突破分品牌来看，8 月吉利品牌销量14.1 万辆，同比+19.0%，环比+23.6%，其中银河系列2.7 万辆，同比+138.5%，环比+58.7%；极氪1.8 万辆，同比+46.4%，环比+15.1%，领克2.3 万辆，同比+20.5%，环比+5.9%，银河E5 上市推动银河系列销量环比显著提升。2024 年1-8 月吉利品牌累计销量99.6万辆，同比+28.4%，其中银河12.5 万辆，同比+304.0%；极氪12.2 万辆，同比+81.5%；领克17.0万辆，同比+44.0%，高端品牌（领克+极氪）占比22.6%，同比+3.4pct。8 月新能源车型销量合计7.5 万辆，同比+64.9%，环比+27.8%，新能源渗透率为41.7%，同比+11.0pct，环比+2.5pct。2024年1-8 月公司新能源车型累计销量45.5 万辆，同比+97.0%，新能源渗透率35.3%，同比+11.3pct。
8 月出口环比显著增长，东南亚市场快速开拓2024 年8 月公司出口4.5 万辆，同比+97.5%，环比+39.1%，出口占总销量24.9%，同比+9.6pct，环比+3.4pct。2024 年1-8 月累计出口27.5 万辆，同比+71.2%，出口占总销量21.3%，同比+4.6pct。
8 月极氪X 在新加坡上市，极氪在今年年底之前还将陆续登陆柬埔寨、马来西亚、缅甸、印尼、越南等国。随着海外市场的持续拓展，公司海外销量有望持续增长。
新品密集上市，下半年销量有望维持高增
8 月公司新品密集上市，领克03 冠军版与2025 款领克08 EM-P 上市，首款纯电产品Z10 开启预定；2025 款极氪001 与2025 款极氪007 上市，极氪7X 开启预定；截至8 月26 日，银河E5 交付已突破1.2 万辆。以旧换新政策补贴加码，公司作为中低价格带主流车企预计重点受益，叠加新品密集投放，下半年销量有望维持高速增长态势。
盈利预测、估值与评级
受益于新车周期良好，吉利汽车有望迎来销量和份额的双提升。我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为2297.9/2729.5/3185.3 亿元，同比增速分别为28.2%/18.8%/16.7%，归母净利润分别为76.4/116.1/140.8 亿元，同比增速分别为44.0%/51.9%/21.3%，EPS 分别为0.76/1.15/1.40 元/ 股，3年CAGR为38.4%。鉴于公司成长性优势明显和车型产品周期优势领先，给予“买入”评级。
风险提示：交付不及预期；行业竞争加剧；上游原材料涨价风险