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机构：东吴证券
研究员：曾朵红/黄细里/杨惠冰
2024 年8 月，小鹏汽车共交付新车14,036 台，同比增长3%，环比增长26%。其中，2024 年1-8 月，小鹏汽车累计交付新车共77,209 台，同比增长17%。
8 月，小鹏汽车共交付新车14,036 台，去年同期13,690 台，同比增长3%，环比增长26%。整体来看，1-8 月，小鹏汽车累计交付新车共77,209台，去年同期66,133 台，同比增长17%。8 月XNGP 城区智驾月度活跃用户渗透率达85%，AI 天玑XOS 5.2.0 版本完成了面向海外用户的全量OTA。
MONA M03 补足产品矩阵，智能化进一步落地。1）新车维度，8 月27日小鹏举办MONA M03 发布会，将高阶智驾门槛降低至20 万以内，上市48 小时大定突破30,000 台。M03 标准版定价11.98/12.98 万元，Max智驾版本定价15.58 万元（25 年春节后交付）。去激光雷达，7 摄像头+12 超声波雷达+2 毫米波雷达的感知硬件，Max 智驾版搭载双英伟达Orin-X 芯片，实现20 万元以下唯一高阶智驾。2）智能化维度，硬件上小鹏图灵智驾芯片流片，专为AI 大模型定制开发，自研2NPU+2ISP，适配智驾开发，面向L4 智驾1 颗顶3 颗。软件商小鹏感知端正式于24Q4 全新P7+上市起采用无激光雷达解决方案，依赖全新一代AI 鹰眼视觉方案实现智驾感知降本。
盈利预测与投资评级：我们维持公司2024~2026 年营业收入预期分别为387/742/1090 亿元，归母净利润为-56.9/-24.2/27.2 亿元；对应2026 年EPS 为0.01 元，考虑公司智能驾驶水平行业领先，且未来竞争力持续，维持公司“买入”评级。
风险提示：乘用车行业价格战超预期；终端需求恢复低于预期；L3 级别自动驾驶政策推出节奏不及预期。